목표주가 160,000원으로 상향
LG이노텍에 대해 투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 160,000원으로 종전 대비 33% 상향 조정함. 목표주가는 2017년 예상 BPS인 84,145원에 2014년 PBR 밴드의 상단인 2.0배를 적용하여 산출함. 목표주가를 상향 조정의 근거는 1) 올해 해외 전략 거래선의 듀얼카메라의 탑재률은 60%으로 당초 기대치(신제품 물량의 40%)를 상회하며, 2) 이로 인해 1.3억개로 추산되었던 전세계 듀얼카메라 모듈의 수요는 1.6억개로 기존 추정대비 23% 증가할 것으로 전망 3) 게다가 캐파 증설 효과로 동사는 올해도 동시 장에서 80% 이상의 높은 점유율을 차지할 것으로 추산되어 4) 동사의 광학솔루션 매출액과 영업이익이 당초 예상치를 각각 17%, 24% 증가할 전망이기 때문임. 올해 광학솔루션 실적은 과거 싱글 카메라 상승 사이클 당시 최대 실적을 경신하였던 2014년을 뛰어넘을 전망.


2017년 광학솔루션 매출액 4조원 육박할 전망
동사의 광학솔루션 매출액은 듀얼카메라 증설 효과로 4조원 영업이익은 3,000억원(opm 8%) 육박해 전년대비 수익성이 크게 개선될 전망. 동사는 3월 17일 공정공시를 통해 2,644억원의 듀얼카메라 시설투자를 확정한 바 있음. 향후 1년간 진행될 것으로 알려진 듀얼카메라 증설 규모는 연간 기존 캐파 대비 약 1.5배 수준인 것으로 추산됨. 투자 배경은 해외 전략 거래선의 듀얼카메라 수요 증가에 따른 것으로 판단됨. 증설을 통한 동사의 듀얼카메라 생산량은 연간 1억개를 넘어설 것으로 추산되어 향후 2년간 듀얼카메라 시장에서의 높은 지배력 유지될 전망.


주가 측면에서 추가 상승 가능할 전망
2016년 11월 이후 지속적인 상승 추세를 보이고 있는 동사의 주가는 2017년 예상 실적 대비 P/E 16배 P/B 1.6배 수준으로 과거 상승 사이클의 밴드를 참고한다면 여전히 2.0배까지 여력 존재함.