가이던스 쇼크 이후 아연 제련수수료 조건 악화 우려로 주가 부진. 이익률 향상을 위한 투자와 2차원료 사용 증가, 향후 제련수수료 개선 가능성 등을 고려해 매수 관점에서 대응할 것을 권고.

감익 가능성은 낮아, 모든게 Clear 해지면 늦는다

고려아연 주가는 지난 2월 7일 실적 발표 이후 14.5% 하락한 상황. 회사측의 지나치게 보수적인 2017년 가이던스 제시와 아연 제련수수료 조건 악화에 대한 우려로 주가 부진.

2017년 아연 제련수수료 협상을 두고 외신보도를 통해 알려진 광산측의 요구조건을 반영해도 전년대비 감익할 가능성은 낮다고 판단. 아연 제련수수료 전년대비 100달러/톤 하락, 아연정광 지급율 92.5%로 상승을 가정해도 1)2017년 아연가격 상승과 2)구리 등 부산물 가격 상승, 3)지난해 3분기 일회성 이익감소 등을 함께 고려

주가는 광산측의 요구조건이 실현될 것이라는 우려만을 반영하고 있으나, 그대로 현실화 될 가능성이 낮음. 오는 3월 중순경, 아연 제련수수료의 불확실성이 사라지면 주가는 빠르게 반등할 것으로 예상.