적정주가를 63.000원으로 하향하나 매수 투자의견 유지
당사 기존 전망치 대비 동사 4Q16 매출은 부합했으나 영업이익과 순이익은 하회했다. 동사 올해 매출과 영업이익은 중경전자재료 및 반도체 식각액 부문의 매출 증가에 따라 전년 대비 각각 10%, 11% 증가하는 7,944억원과 1,165억원을 기록할 것으로 추정된다. 향후 동사 실적 및 주가의 관건 중 하나는 종속회사 이익률이 개선될 수 있을지 여부인 것으로 판단된다. 동사의 2H16 영업이익률은 중경전자재료 및 솔브레인멤시스의 영업적자 발생에 따라 1H16의 17%에서 12%로 하락한 상황이다. 동사 현주가는 올해 예상 EPS 대비 9.1배의 낮은 수준이므로 최근 충분한조정을 거친 것으로 보인다. 따라서 동사에 대해 매수 투자의견을 유지한다. 신규 적정주가 63,000원은 올해 예상 BPS에 지난 5년간의 평균 배수인P/B 1.6배를 적용하여 도출한 것이며 이는 올해 예상 EPS에 비해서는 11.2배에 해당한다