4Q16 Review – 예상보다 양호한 실적
한온시스템의 4분기 실적이 발표되었다. 매출액은 전년동기비 2.8% 증가한.5조, 영업이익은 3.8% 감소한 1,160억원(OPM 7.7%)을 기록했다. 우리의 예상 매출 1.47조, 영업이익 예상치 1,084억원(OPM 7.4%)보다는 양호한 실적이지만, 컨센서스 대비 약간 못미치는 결과다. 멕시코 몬테레이 공장 본격 가동등 볼륨 기준으로는 4.9% 증가했지만, 환율과 지역별 믹스로 인한 가격하락요인으로 2.8% 매출증가에 그쳤다. 수익성은 유럽에서의 구조조정 효과에도 불구하고 중국 환율 영향에 따른 (-)요인과 연구개발비 증가로 전년동기비 후퇴했다. 중국만 놓고 보면 현대, 기아, 포드의 생산량이 전년동기비 6.7% 증가했음에도 불구하고 원/위안화가 6.6% 감소해 물량 효과가 희석되었다. 특히 4분기 실적에서의 특징은 영업외부문에서 환헷지 이익이 200억 계상되면서 세전이익이 전년동기비 21.4%나 증가했다는 점이다. 16년 연간기준으로는 매출액 2.8% 증가, 영업이익 17.5% 증가, 지배주주 순이익 26.7% 증가로 장기계획에 따른 수익성 개선과정을 큰 문제없이 보여주고 있는 상황이다.