[SK머티리얼즈] 1Q17 실적 개선 예상. 환율 하락은 다소 Risk

매수 투자의견과 22만원의 적정주가를 유지함
동사에 대해 기존의 매수 투자의견과 22만원의 적정주가를 유지한다. 22만원의 적정주가는 지난 5년간의 최고 P/B 배수 4.0배를 올해 예상 BPS에 적용하여 도출한 것이며 동사 올해 예상 ROE가 25.7%로 최근 년도 중 가장 높은수준임을 감안하면 고점 배수 적용에 큰 무리는 없는 것으로 판단된다. 22만원의 적정주가는 올해 예상 EPS에 대해서는 17.8배에 해당한다.

4Q16 실적은 예상치를 다소 하회
SK머티리얼즈의 4Q16 매출과 영업이익은 1,239억원과 402억원을 기록하여 전분기와 유사했다. 이는 시장 예상치와 당사 기존 전망치를 다소 하회하는 실적인데, 계절적 비용 증가와 자회사인 SK에어가스에 대한 정기 보수가 원인이었던 것으로 판단된다. 4Q16 제품 ASP는 전분기 대비 한자리수대 초반하락으로 안정적 흐름을 보인 것으로 추정된다.