4Q16 영업이익 8,494 억원(QoQ +104.7% / YoY +208.0%)
SK 증권 리서치센터 추정치 9.688 억원을 하회했지만, 이익률이 8.4%에 이를 정도로 호실적임. 전기대비 이익 강세의 기본적인 원인은 정유(3Q 919억원 → 4Q 6,517 억원)에 있음. 기본적으로 유가(Dubai 기준 $43.2/bbl → $48.7/bbl)가 강세를 보였을 뿐만 아니라, 환율(1,120 원 → 1,158 원)도 상승했고, 동절기 성수기를 맞아 정제마진($6.0/bbl → $7.8/bbl)도 반등하며 큰 폭의 이익 상승을 기록했음. 다만 석유화학은 정기보수, 윤활유는 비수기 영향으로 감익되었음. 한편 기본배당 4,800 원 + 특별배당 1,600 원으로 총 6,400 원의 배당을 결정했음. 지난 연말 배당을 노린 투자는 유효하였음.

1Q17 영업이익 6,133 억원(QoQ-27.8% / YoY -27.4%) 추정
다만 뜨거웠던 4 분기와 달리 1분기 분위기는 사뭇 다를 것으로 판단함. 기본적으로 시황을 견인했던 유가상승의 효과가 연초 이후 일단락되었고, 그 외 환율과 마진 역시 전분기 대비 하락하는 양상을 보이기 때문임. 사실 연간으로 볼 때 복합정제마진이 15 년 $9.3/bbl 대비 16 년 $6.9/bbl 로 급락했음에도 연간이익이 15 년 0.8 조원에서 16 년 1.7 조원으로 2 배 이상 급증을 한 것은 주로 유가(Dubai 기준 15 년 말 $32.2/bbl → 16 년 말 $53.8/bbl) 효과였음을 의미함. 즉 2017 년 전반에서 작년과 같은 유가 상승 효과가 발생하지 않는다면 이익은 기대치에 미치지 못할 수 있음