부진한 4Q16 실적 기록, 1Q14 이후 12 개 분기 연속 순이익 역성장
매출 24.5조원 (-1% YoY): 우호적 환율 환경에서도 판매부진 (리테일 기준, -4% YoY), 인센티브 증가 (+23% YoY)로 2분기 연속 YoY 매출 감소. 영업이익 1.02조원 (-33% YoY): 1) 미국 등 해외시장 인센티브 증가에 따른 매출원가 상승 (+0.6%p YoY), 2) 내수판매 침체 (-18% YoY), 3) 금융손익 훼손 (Off-lease 증가, 조달금리와 할부금리 역스프레드 확대, 연체율 증가에 따른 대손비 증가)으로 부진, 판매보증충당부채 전입액은 +1,400억원 YoY로 영향이 제한적이었음. 세전이익 1.27조원 (-39% YoY): 큰 폭의 지분법이익 훼손 (-44% YoY)으로 실적 악화. 관계사 실적 부진과 중국 인센티브 증가4공장 초기 가동비용 영향으로 판단.

17 년 상반기에도 YoY 감익 추세 지속 전망
4Q16 실적부진의 주요 근거인 1) 개별소비세 인하 종료와 소비심리 둔화에 따른 내수판매 감소, 2) 차령 노후화에 따른 인센티브 증가, 3) 중고차 잔존가치 하락과 금리상승에 따른 금융손익 훼손은 17년 상반기에도 지속적으로 적용될 우려 사안. 기대를 모으고 있는 신흥시장은 실적 컨퍼런스를 통해 러시아에 대해서는 회복 기대감을 비췄으나, 브라질아중동에 대해서는 실업률 증가 및 정치불안 등을 근거로 여전히 17년 YoY 판매감소를 예상