4분기 영업이익 3,049억원으로 컨센서스 부합
KT&G의 4Q16 연결기준 실적은 매출액 11,036억원(YoY +27.3%), 영업이익3,049억원(YoY +15.6%)으로 시장 기대치에 부합하였다(순이익은 원/달러 환율 상승에 따른 외환관련이익으로 상회). 특히, 수출 담배 매출의 성장률이 2~3Q 대비 회복되었고(YoY +18.9% 성장), 인삼공사 매출의 고성장세(YoY +16.4% 성장)가 유지된 점이 긍정적이다. 반면, 내수 담배 점유율이 전분기 대비 -0.3%p 하락하였는데, 경쟁사들의 물량 밀어내기에 따른 일시적 영향으로 추산되고 있어, 크게 우려할 사항은 아닌 것으로 판단된다.

이익 성장 모멘텀의 완만한 회복 전망
1Q16 수출 담배 실적은 비교적 기저가 높고, 국내 담뱃갑 경고그림 부착과연초 금연효과가 맞물리는 점을 감안한다면, 1Q17 전사 영업이익은 역성장할 가능성이 있다. 다만, 2Q16 이후 수출 담배 실적의 기저가 낮기 때문에, 실적 모멘텀은 2Q17부터 다시 회복될 가능성이 높다. 따라서, 향후 동사의 안정적 이익 성장을 감안한다면, 現 주가는 저가 매수의 기회로 판단된다.