4Q16 매출액 4,882 억원(-2% YoY), 영업이익 383 억원(+11% YoY) 추정
4Q16 매출액은 4,882 억원(-2% YoY)으로 소폭 역성장했으나 영업이익은 383 억원(+11% YoY, OPM 7.7%)으로 개선이 추정된다. 영업이익 개선(OPM 7.7%, +0.9%p YoY)은 유통 효율화 및 반응생산 등 영업효율성 제고에 기인한다. ‘16 년 중 일꼬르소, 질바이질스튜어트 등 브랜드는 기존 오프라인 중심 채널전략에서 온라인으로 유통전략을 전향하면서 고정비 부담을 축소했다. 4Q16에는 비효율 가두매장을 정리하면서 오프라인 유통망 재정비를 진행했다.

새로운 성장동력 기반한 수익성 개선이 필요
‘16 년 동사 매출액은 전년대비 역성장(-3% YoY)하나, 수익성은 전년대비 개선(OP 796 억원, +7% YoY)될 것으로 추정된다. 동사의 영업효율화 전략으로 수익성 향상이 지속된 것으로 판단된다. 동사 영업효율화 전략은 ① 반응생산을 통한 타이트한 재고관리로 원가율 개선, ② 비용절감을 통한 판관비 축소, ③ 온라인 채널 매출을 통한 고정비 부담 완화이다. 향후 이러한 영업효율화 전략이 높은 수익성 향상을 수반하기 위해서는 탑라인의 새로운 성장 동력이 필요하다.