목표주가 170,000 원과 투자의견 중립 유지
이마트에 대해 목표주가 170,000 원과 투자의견 중립 유지. 목표주가 170,000 원은 2017 년 지배주주순이익 대비 P/E Multiple 15.0x 수준. IBES Korea Market P/E 10.3x 대비 50%의 프리미엄을 부여한 것. 기존 이마트의 매출 감소 추세가 둔화되고 신규 사업인 트레이더스의 이익 기여로 이익 감소세가 일단락되었다는 긍정적인 점을 충분히 반영한 premium 이라 판단. 그러나 이러한 valuation premium 을 부여했음에도 불구하고 동사의 주가는 추가 상승 여력이 없음.

실적 악화가 일단락되었어도 Valuation 하락 추세는 지속될 전망
실적 악화가 일단락되었어도 동사의 valuation premium 이 추세적으로 상승하기는 어려울 전망. 글로벌 대형마트들의 valuation 은 코스트코를 제외하고 시장 대비 프리미엄을 누리지 못하고 있음. 대형포맷 유통업체들의 출점을 통한 성장이 일단락되었기 때문. 다만, 코스트코는 높은 고객 로열티를 기반한 안정성을 인정받고 있는 것으로 판단. 이마트는 코스트코보다는 다른 대형마트와 유사한 수익모델을 보유하고 있다고 판단.