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GS건설(006360)

[GS건설] 해외현장 손실반영에도 실적개선 시작!

투자의견 매수 적정가격 47000원

NH투자증권 김형근 2017/01/05

해외현장 손실 추가반영 되더라도 주택부문 성장으로 이익개선
동사 2016년 4분기 매출 3.38조원(+13.5% y-y), 영업이익 568억원+7.5% y-y), 순이익 287억원(흑전 y-y)으로 컨센서스 소폭 상회 추정. 해외 '저가수주' 현장(3분기 약 1,600억원 반영) 추가 손실 반영에도 불구하고 주택부문 매출 약 1.2조원(+53.8%, q-q)으로 증가하며 실적개선 시작. 4분기 주택부문 매출총이익률(GPM) 약 16%(3분기 누계 18.8%) 이상으로 높은 마진을 보일 것. 2017년 상반기까지 해외 ‘저가수주’현장 추가손실이 지속적으로 반영되겠지만 손실규모는 대폭 축소되고 연간 주택매출약 5조원(+56.3% y-y)으로 증가함에 따라 실적개선 흐름 이어질 전망

해외수주는 지역강점과 정유(Refinery)공사 경쟁력 바탕 확대될 것
작년 UAE POC 약 25억 달러에 선정(Lowest)되었으나 재입찰에서 동일한가격 제시해 수주실패 한 것으로 판단됨. 이는 동사가 저가수주에서 벗어나 수익성 있는 해외공사에만 집중할 것이라는 긍정적인 신호. 2017년 상반기 중동지역의 정유(Refinery) 관련 고도화 설비 공사 입찰 결과 가시화되고 있는 만큼 정유플랜트에 경쟁력을 보유한 동사가 수혜를 볼 것. 특히 오만다쿰(Duqm)정유공사 약 60억달러, 바레인 시트라(Sitra)정유고도화 약 50억달러, 카타르 정유개조(Revamping)공사 약 30억달러 등 관련 지역에서 공사실적 충분한 만큼 해외수주 확대될 것

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