2016년 4분기 실적, 시장 기대치 부합 예상
SKC의 작년 4분기 영업이익은 414억원(QoQ +126.2%)으로 시장 기대치에 부합할 전망이다. 화학부문은 작년 11~12월 중 PO/SM, HPPO, PG 등 전 플랜트 대규모 정기보수 진행(4년 주기)에 따른 물량 감소로 약 100억원의 기회손실이 있었으나, 1) 동사/태국 Dow의 정기보수로 인한 수급 타이트 현생 발생, 중국 로컬 가격과 C3 등 원재료 가격 상승으로 동사 판가 인상 요인이 있었으며, 2) 화장품용 PG 등의 성수기 효과가 발생되며 172억원의 영업이익을 기록할 전망이다. 필름부문은 계절적 비수기 영향이 존재하였으나, 작년 3분기 구조조정 완료에 따른 일회성 비용 제한으로 44억원의 영업이익을 기록하며 전 분기 대비 흑자전환할 전망이다. 또한 투자사 등도 성수기(SK텔레시스/SK바이오랜드) 및 구조조정 완료(SKC Inc./SKC솔믹스 등) 효과로 전 분기 대비 72.5% 증가한 198억원의 영업이익을 기록할 전망이다. 투자의견 Buy(유지), 목표주가 44,000원(유지)작년 3분기 실적을 바닥으로 올해 실적 개선에 관심을 기울일 시점으로 보인다.
1) 필름부문은 작년 인력/설비 구조조정 및 효율화 완료에 따라 기계적인 기저효과가 발생(약 500억원, 당 리서치 추정치)하고, 향후 신증설 제한으로 PET 공급 과잉이 점진적 해소될 전망이며, 2) 화학부문은 국내 경쟁사 신규진입에도 불구하고 학습 기간 필요 등을 고려하면 시장에 나오는 시점은 내년말로 올해 PO 시황에는 영향을 전혀 미치지 못할 것으로 추정되며, 3) 이 물량이 시장에 출회되더라도 동사의 경우 PG 등 PO 유도체 생산능력 확대로 오히려 PO 외부 구매 포지션으로 전환될 전망이며, 4) PU Specialty 사업 강화로 화학부문의 추가적인 마진 개선이 전망되기 때문이다.