- 최근 주가하락의 근본적인 원인은 2017년 매출성장이 10% 미만(과거 5년 20%)으로 둔화되면서 밸류에이션에 대한 프리미엄이 희석되었다는 점
- 하지만, 동사는 국내 유일의 항공기제작 업체로 구조적인 시장독점력을 확보하고 있으며, 고등 훈련기 및 경공격기 부분에서는 원가경쟁력을 바탕으로 글로벌 시장을 공략해 나가고 있음. 특히, 미국 훈련기 교체사업(T-X)을 수주할 경우 향후 글로벌 고등훈련기 시장에서 절대적 경쟁우위를 가질 수 있을 것 (수주 가능성은 60%로예상하고 있음)
- 매출성장이 정체된다는 한계는 단기적으로 주가에 부정적이지만 국내 시장에서 구조적인 시장독점력과 성장성만으로도 현재주가 2017년 PER 22배 수준에서 추가적인 하락은 제한적으로 판단
- 수출물량 양산안정화, 우호적인 환율 효과로 4분기에 컨센서스를 상회하는 실적이 예상되고 있음. 동사는 4분기에 매출 1조, 영업이익 1,200억, OP 12% (컨센서스 매출 9,660억, 영업이익 1,010억, OP 10.4%) 달성할 것으로 예상
- 2017년말로 예정된 미국 훈련기 교체사업은 하반기부터 수주가능성이 부각되며 주가에 긍정적 영향을 미칠 것으로 판단됨. 목표주가 99,000원, 투자의견 BUY 유지