3Q16 Review: 3년래 최대 3분기 누적 영업이익(116억원, +17% YoY) 기록
3Q16 매출액은 2,448억원(+6% YoY), 영업이익은 6억원(흑자전환 YoY)을 기록하면서 3년래 최대 3분기 누적 영업이익을 기록했다. 매출액은 SK 추정치(2,441억원)에 부합했으나 영업이익은 추정치(21억원)를 하회했다. 이익 개선폭이 기대에 못 미친 것은 당사 온라인몰인 SI빌리지 오픈에 따른 비용(10억원 내외) 발생에 기인한다.


중장기 투자포인트인 ① JAJU 성장, ② 지분가치(아울렛) 확대 의견을 유지
‘16 년 예상 JAJU 와 신세계사이먼(아울렛) 매출액은 각각 1,942 억원(+11% YoY, OPM 8%), 1,259억원(+8% YoY, OPM 43%)를 전망한다. 두 사업부의 ‘16년 예상 이익기여도(영업이익+관계기업투자손익)는 59%로 향후 동사 이익 방향성의 주관전 포인트가 될 것이다. JAJU 사업부는 최근 이마트(70~100 평)를 벗어난 대형 가두점 형태 (200평 이상)로의 출점으로 점당 매출의 견조한 증가세가 이어지고 있는 것으로 추정된다. 신세계사이먼(아울렛)은 기타 유통채널 대비 양호한 집객 효과와 내년도 출점(시흥)으로 안정적인 지분가치 확대가 가능할 전망이다.


현재 주가 수준‘17F PER 11배
동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 91,000원을 유지한다. ‘16~’18년은 동사 핵심사 업부 성장과 Captive 유통사(신세계) 출점에 따른 실적 모멘텀이 지속될 전망이다.‘16 년 예상 연간 매출액은 1.2조원(+7% YoY), 영업이익 286억원(+43% YoY)이다. 현재 주가는 ‘16F PER 31배, ‘17F PER 11배로 저평가 되어 있다.