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증권사리포트

SKC(011790)

[SKC] 더 빠질 것도 없는 역사적 PBR 저점 0.6x

투자의견 매수 적정가격 37,000 원

SK증권 손지우 2016/11/14


3Q16 영업이익 183 억원(QoQ -59.0% / YoY -66.5%)

SK 증권 리서치센터 추정치 195 억원 대비 -6.2% 하락한 수치로서 기대치에 부합한 것
으로 판단함. 다만 시장 컨센서스 252 억원 대비로는 -27.3% 하락한 수치임. 전분기대
비 영업이익 약세의 가장 큰 원인은 인력 구조 효율화 비용으로 -231 억원이 반영된 것
임. 또한 -374 억원의 순손실도 발생했는데, SKC 솔믹스 태양광사업 매각에 따른 관련
중단사업손실로 -417 억원을 반영한 영향임. 결론적으로 시황이 특별히 크게 악화되었
다기 보다는 전사적 구조조정 및 매각평가손익 반영의 결과물로 파악하는 것이 옳음


4Q16 영업이익 405 억원(QoQ +121.2% / YoY -5.4%) 추정

4Q 영업이익은 전분기대비 2 배 가까운 성장세를 보일 것으로 판단함. 일단 3 분기 중
발생한 1 회성 비용이 사실상 소멸됨. 뿐만 아니라 10 월 중 PO(화학부분)가 중국 안전/
환경 점검 영향으로 가격강세를 보였기 때문에, 비수기와 11 월 정기보수라는 악재에도
불구하고 견조한 실적 이어갈 것으로 판단함. 무엇보다 2Q 126 억원을 깜짝 시현하였던
자회사들의 영업이익이 3Q 에도 115 억원으로 강세를 이어갔다는 것이 긍정적임. 바이
오랜드/텔레시스/솔믹스의 강세는 차후 실적에 있어도 긍정적으로 작용할 것임.


목표주가 37,000 원 / 투자의견 매수 유지

현재 동사의 PBR 은 0.65x 내외 수준인데, 이는 역사적 PBR 저점(리먼사태 수준)과 유
사함. 필름실적부진 / 지속된 구조조정 / 신사업 실망감이 반영된 결과물임. 그러나 금
번의 실적 약세는 이와 같은 과거 악재를 털어내는 측면이 있음. 여전히 반도체 소재 등
신사업의 성장 기대감이 유효함을 감안할 때 지금의 주가는 매력적인 것으로 판단함

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  • 거래량 (주) 331,639
  • 시가 85,500
  • 거래대금 (백만) 29,211
  • 고가 89,900
  • 외국인보유율 15.29%
  • 저가 85,400
  • 시가총액 (억) 33,248
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