어닝 서프라이즈, 본격적인 턴어라운드 돌입!
동사는 3분기 매출액 3,282억원(YoY -15.2%, QoQ +5.4%), 영업이익 121억원(YoY +107.7%, QoQ +140.4%)으로 매출은 부진했지만, 이익은 어닝 서프 라이즈를 기록했다. 높은 주택부문 마진이 이익 개선을 이끌었다. 내년 주택 시장 공급계획은 4,000여세대로 전년 대비 3배 가량 증가해 성장성과 이익 개선이 지속될 것으로 판단된다. 대부분 사업장이 재개발/재건축으로 미분양 리스크가 크지 않을 전망이다. 매출 부진은 인천 송도 LNG 탱크 건설 착공 지연에 따른 일시적인 현상으로 4분기부터는 회복될 것으로 전망된다. 세전이 익과 당기순이익은 아시아나항공 3분기 실적이 큰 폭으로 개선되면서 지분법 이익이 확대돼 흑자전환 했다. 매년 173억원씩 차입금이 상환될 예정으로 재 무건전성도 정상화되는 국면이다.


공항 건설의 르네상스 시대가 온다!
동사는 국내외에서 진행된 공항 건설 프로젝트에 참여하며 공항 건설부문에 특화되어 있다. 올해 하반기부터 본격적으로 발주 시장이 열리면서 수혜가 예상된다. 내년에는 추정 공사비만 3.4조원에 달하는 김해공항 확장 프로젝트 발주가 예정되어 있다. 이외에도 제주 2공항(4.1조원), 대구공항 통합이전 (7.3조원), 광주공항 이전(5~6조원) 등 대규모 공항 건설 프로젝트가 계획되어 있다. 향후 주택부문 cycle risk를 대체하고, 외형 성장 및 실적개선에 큰 도움을 줄 것으로 판단된다.


투자의견 BUY, 목표주가 16,000원 유지
최근 주가는 아시아나항공 유증 참여와 금호타이어 매각 지원 불확실성으로 부진한 상황이다. 하지만 현재 주가는 30% 할인한 아시아나항공 지분가치만 으로도 약 60%가 설명 가능하다. 본격적인 공항 건설 발주가 시작되고, 실적도 지속적으로 개선될 것으로 전망된다. 밸류에이션 역시 저평가 국면이다.