노트7 폭발에 따른 주요 고객사들의 Mobile DRAM 수요 증가 기대

SK Hynix 는 2017 년 매출 18.96 조원 (YoY 11.7%) 및 영업이익 3.45 조원 (YoY 26.4%)을 달성할 것으로 전망된다. 이는 ① 삼성전자 노트 7 폭발 여파에 따른 Apple 등 주요 고객들의 Mobile DRAM 주문량 증가에 따른 DRAM 호황세 지속, ② 삼성전 자의 수익성 확보를 위한 공격적 투자 지양과 서버 및 그래픽 DRAM 수요 증가, ③ 경쟁사들의 공격적인 3D Nand 전환에 따른 2D Nand 호황 등에 기인한다. Apple iPhone7에서 Nand 용량 확대로 2D Nand수요는 대폭 개선되었다.


경쟁사들 대비 뒤쳐진 3D Nand 기술력, 돌파구가 필요하다

한가지 아쉬운 점은 동사의 3D Nand 경쟁력이다. 지난 8월 Flash Memory Summit에서 72단 3D Nand를 공개한 바 있지만, 아직까지 32단 및 48단에서의 양산성은 경쟁사 대비 밀리고 있다. 2017년 하반기 급증하게 될 경쟁업체들의 3D Nand Capa 증설과 삼성전자의 엄청난 양산성과 경쟁하려면 기술적인 돌파구가 절실한 형편이다.


투자의견 매수 및 목표주가 50,000원 상향

동사의 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가를 50,000원으로 상향한다. 목표주가는 P/B1.5배를 적용하여 산출하였다. 최근 반도체 업황도 디스플레이 산업처럼 장기 불황과 호황이 지속된다기 보다, 수급적 균형이 1년 정도를 두고 단기로 변화하는 경향이 강해지고 있다. 이번 호황이 중장기적일 수 있을지 아닐지는, 삼성전자의 DRAM 투자 계획과 Micron의 DRAM 수율 개선 여부가 좌우하게 될 것이다. 2D Nand 업황이 마지막으로 불타오르는 2017년까지가, 동사의 3D Nand 부문의 골든타임이 될 것이다.