3Q 영업이익 608억원, 영업이익률 4% 회복

CJ대한통운은 지난 3Q IFRS 연결 기준 매출액 1조5,335억원(YoY 기준 +18.5%)과 영업이익 608억원(+17.7%)를 기록했을 전망임. 매출 성장은 16년 새롭게 반영되고 있는 CJ Rokin 효과는 물론이고 택배 시장의 고성장 속에서 높아지는 CJ대한통운의 M/S 효과가 더해지고 있음. 또한 영업이익도 처음으로 600억원을 상회할 전망인데 지속적인 CL 단가 인상 및 규모의 경제 효과가 반영되고 있는 것으로 해석됨. 이와 함께 영업이익률도 4% 수준을 회복할 것으로 전망됨.


안정적으로 성장하고 있는 국내 물류와 택배

CJ대한통운의 CL과 택배 사업은 안정적인 성장을 이어가고 있음. 규모의 경제 효과 가 절대적인 물류 산업 특성상 물량 증가가 수익성 개선으로 연결되는 경우가 일반 적이고, CJ대한통운은 수익성 개선 혹은 단가 인하를 통한 추가 물량 확보 등 다양 한 선택이 가능해진다는 점에서 긍정적임. 특히 CJ대한통운은 CJ그룹과의 2자 물류 외에 3자 물류 기업으로 다양한 화주를 확보하고 있어 특정 업종의 등락에 따른 변 동성이 제한적이라는 장점이 있음. 택배 사업은 사실상 빅3간의 경쟁이 무의미해지 고 있고, 품목 다양화도 진행되며 시장 성장이 이어지고 있어 CJ대한통운으로 가장 큰 수혜가 발생하고 있음.


지속적인 M&A로 해외 물류 시장 진출 발판 마련

CJ대한통운은 국내 육상 물류 기업 가운데 가장 적극적으로 해외 M&A에 나서고 있음. 물론 인수 기업 규모가 CJ대한통운의 매출과 이익 규모를 계단식으로 상승시 킬 수준이 아닌 점을 시장은 아쉬워하고 있지만 기반이 없는 해외에서 대규모 M&A 를 진행할 경우 물량 확보 측면에서 수익성 유지가 쉽지 않을 가능성도 크다는 점 을 고려할 필요가 있을 것임. 특히 중국 포워딩, 냉장 물류, 가전 물류에 이어 말레 이시아에도 거점을 마련하며 다양한 물류 분야에 진출하고 있어 향후 시너지 창출 도 가능할 것으로 전망함. 이와 함께 CJ대한통운의 영업이익률도 추가적 개선이 기 대된다는 점에서 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 ‘260,000원’을 유지함.