DRAM 수급 개선 본격화. 2018년까지 이어질 것

2017년 DRAM 산업은 Mobile DRAM(+27%YoY)과 Server DRAM(+28%YoY)의 수요증가, PC DRAM
의 공급감소(-21%YoY) 효과로 인해서 공급 Shortage 국면에 진입할 전망이다. 더군다나 2H17 예상
되는 SK하이닉스의 Wafer Input Capa 투자가 지연될 가능성도 존재하며, 지연될 경우 DRAM의 공급
Shortage는 더욱 장기화될 것이다. 당사는 제한적 공급증가가 예상되는 2018년까지 DRAM 산업의
호황이 지속될 것으로 전망하며, 4Q16 이후 업황이 악화될 것이라는 시장 일각의 우려에는 동의하지
않는다.


Mobile, Server 수요 증가로, PC DRAM 공급 -21% 감소 불가피

2017년은 Mobile DRAM(+27%YoY)과 Server/Consumer DRAM(+19%YoY)의 공급증가를 위한 PC
DRAM의 공급감소(-21%YoY)가 불가피할 것으로 예상된다. 즉, PC DRAM의 수요가 -21% YoY 이상
하락하지 않으면, DRAM의 수급은 개선될 것이다. PC DRAM의 공급감소는 가격 상승으로 이어져 SK
하이닉스의 수익성을 큰 폭으로 개선시킬 것이다.


PC DRAM 가격 상승으로, 분기 영업이익 1조원 재진입 전망

4Q16 비수기 동안에도 뚜렷한 재고조정 없이 PC DRAM의 가격 상승세가 지속될 전망이다. PC 메모
리 Cost(PC Set 내 DRAM 원가비중)가 사상 최저치에 불과해, PC-OEM 업체들이 DRAM Shortage
에 대비한 재고 Build-up을 지속할 것으로 예상되기 때문이다. PC DRAM의 가격은 4Q16 상승폭을
키운 후 3Q17까지 +80% 이상 상승하며, SK하이닉스의 실적 성장을 이끌 것으로 판단된다. 당사는
SK하이닉스의 2017년 실적이 매출액 19.7조원(+21%YoY), 영업이익 4.6조원(+85%YoY)으로 큰 폭
성장할 것으로 전망하고 있다.