2012 년과 2017 년이 가장 크게 다른 점: 규제 환경!

BGF 리테일에 대해 목표주가 280,000 원과 투자의견 매수를 유지한다. 최근 대주주의
지분 매각으로 편의점 업태의 성장성에 대한 의구심이 확대되며 주가의 추가 조정이 있
었다. 대부분의 투자자들은 2010 년과 2011 년에 편의점의 출점이 큰 폭으로 증가한 이
후 2012 년~2014 년까지 출점이 둔화되었던 경험의 재현을 우려하고 있다.
그러나 2017 년~2019 년 편의점 영업환경은 다음과 같이 규제 측면에서 2012 년~2014
년과는 근본적으로 다르다.

1) 2012 년~2014 년까지는 편의점의 출점 규제가 있었으나, 2017 년~2019 년에는 편
의점의 출점 규제가 없다. 게다가 2013 년부터 본격적으로 강화된 대형마트/SSM
의 출점 및 영업시간 규제가 지속되고 있어 편의점의 출점 환경은 더욱 우호적이다.

2) 여기에 2013 년부터 시행되었던 중소기업적합업종에 ‘제과점 및 외식업’이 포함된
것 역시 편의점 업태의 성장에 우호적이다. 간편식 시장을 놓고 경쟁할 대기업이 없
음을 의미하는 것이기 때문이다.
현재의 규제 환경은 편의점의 출점을 통한 양적 성장과 간편식/일상식의 판매 비중 확
대를 통한 질적 성장을 모두 담보하고 있다.
여기에 2015 년에 인상된 담배가격이 출점 가능 점포 수를 증가시켰을 뿐만 아니라 신
규 점포의 안정화 기간도 축소했다. 즉 담배가격 인상이 출점 속도를 구조적으로 높인
것이다. 따라서 현재의 출점 속도가 둔화될 것을 우려할 필요는 없어 보인다. 우려가 확
산된 현 시점을 매수기회로 활용할 것을 권한다.