2Q16: 자체사업 및 SK 이노베이션 호조 속 영업이익 개선

SK 2Q16 실적은 매출액 21 조 1,293 억원(1.8% qoq), 영업이익 1 조 6,849 억원(11.4%
qoq, OPM: 8.0%)이다. 시장기대치를 상회하는 실적이다. SK 이노베이션 영업이익이 전
기 대비 32.5% 증가하며 전체 영업이익 개선을 견인하였다. 시장 우려와 달리 SK E&S
는 영업이익 흑자기조를 유지했으며 본업에서는 IT 서비스와 중고차 부문이 전기 대비
각각 28.8%, 12.4% 증가하며 성장성을 확인했다.


자회사 가치 상승이 SK 주가에 반영될 전망

하반기 SK 의 주가 상승을 예상한다. SK 의 주요 자회사인 SK 이노베이션은 연초 대비
주가가 23.4% 상승했으며 SK 머티리얼즈도 29.9% 상승했다. 이 밖에 SK 텔레콤, SK 네
트웍스도 각각 7.8%, 17.1% 주가가 상승하였으나 SK 의 주가는 연초 대비 3.4% 하락
하였다. 자회사 기업가치 상승이 지주회사 SK 의 주가에 반영될 것으로 예상한다. 특히
자체사업에서 높은 성장성을 확인된 점도 SK 주가 상승을 예측하게 하는 요인이다. SK
E&S 는 전년 대비 이익 감소가 불가피하나 내년 초 장문 발전소 완공 이후 CAPA 확대
에 따른 영업이익 턴어라운드가 가능할 전망이다


투자의견 매수, 목표주가 35 만원(유지)

자회사 가치 상승과 자체사업에서 호조를 보이고 있는 SK 에 대한 투자의견 매수를 유
지한다. 하반기에도 에센코어, 중고차 등의 성장기조가 유지되는 가운데 스마트팩토링,
물류사업 등의 신규 매출 발생으로 성장 기조가 유지될 것으로 예상한다.