2Q16 실적, 맥주 부진, 소주 선방

2Q16 연결 실적은 매출 5,005 억원(+4.4% yoy), 영업이익 276 억원(-1.7% yoy)으로
다소 부진했다. 맥주가격 인상 관련 소문으로 경쟁사 제품에 가수요가 발생하며 맥주 매
출이 yoy 1.5% 감소했고, 맥주가격 인상 자체도 무산되며 영업적자가 134 억원 발생한
것이 실적 부진의 주 원인이다. 소주는 가격인상에 따른 마진 개선 및 M/S 상승에 힘입
어 매출이 yoy 1.2% 성장했고, 영업이익 406 억원(OPM 15.4%)을 기록하며 이익이
yoy 13.7% 성장했다.


3Q16 부터 실적 개선 전망

3Q16 은 실적 개선세가 뚜렷할 것으로 전망된다. 맥주가격 인상 이슈로 인한 경쟁사 제
품 가수요 발생으로 2Q16 동사의 맥주 매출이 감소했으나, 3 분기에는 경쟁사 재고가
해소되는 과정에서 동사의 점유율이 회복될 수 있을 것으로 보인다. 소주는 M/S 가
50% 수준에 육박하며 꾸준히 실적 호조를 보일 전망이다. 최근 출시한 이슬톡톡, 망고
링고 등 기타주류도 매출이 꾸준히 성장하고 있다. 이슬톡톡/망고링고는 각각 월 100 억
원/20 억원 수준의 매출이 가능할 전망이며, 맥주라인을 활용하고 있어 맥주공장 가동률
상승에도 기여할 것으로 보인다. 소주 쪽에서도 하반기 프리미엄 신제품 출시를 준비하
고 있어 신제품 모멘텀도 기대된다. 맥주 M/S 회복, 소주 매출 성장 등에 힘입어 3Q16
실적은 매출 5,255 억원(+4.7% yoy), 영업이익 531 억원(+10.1% yoy)으로 실적 개선세
가 뚜렷할 것으로 예상된다.