2Q16 영업이익 276억원 기록

2Q16 실적은 매출액 1,770억원(+22%YoY), 영업이익 276억원(+22%YoY)으
로, 기대치를 하회했다. 고객사의 DRAM 재고조정으로 인해 CMP Slurry의
출하량 -7%QoQ 감소했고, 원재료 가격 인상으로 인해 매출 원가율이 소폭
상승했기 때문이다. 제품의 판가 인하는 없었으며, 반도체 Etchant의 출하량
도 기대치에 부합했다.
부문별 매출액은 반도체 847억원(+12%YoY), 디스플레이 746억원(+42%
YoY)으로, Thin Glass와 Chemical의 출하가 모두 증가한 디스플레이 부문의
실적 성장 폭이 크게 나타났다.


3Q16 반도체 부문 성장 지속

3Q16은 매출액 1,776억원(+7%YoY), 영업이익 303억원(+12%YoY)으로, 전
분기 및 전년 동기 대비 모두 성장할 전망이다. 고객사의 3D NAND 증설과
DRAM 재고조정 완료에 따라 반도체 Etchant(+9%QoQ)와 CMP Slurry
(+13%QoQ)의 출하량이 증가할 것으로 예상하기 때문이다. 또한 지난 2Q16
와 같은 원재료 가격 인상은 더 이상 없을 것이므로, 제품의 출하 증가가 이
익률 개선으로 직결될 것이라고 판단한다.
제품별 매출액은 반도체 895억원(+11%YoY), 디스플레이 713억원(+3%YoY)
으로, 영업이익 비중은 반도체 77%, 디스플레이 23%으로 예상한다.


투자의견 ‘BUY’, 목표주가 85,000원 유지

삼성전자 3D NAND 증설 효과로 동사 반도체 부문의 실적이 지속 성장하고,
2H17에는 영업이익 비중 82%를 기록할 전망이다. 3D NAND 신규 고객사
진입에 따른 추가적인 실적 Upside 가능성 또한 존재하므로, 단기 실적 실망
감에 따른 주가 조정 시기를 매수 기회로 활용할 것을 추천한다.