2Q16 연결실적 호조

2Q16 연결기준 실적은 매출 1 조 881 억원(+5.4% yoy), 영업이익 3,538 억원(+14.5%
yoy)으로 영업이익 컨센서스(3,473 억원)를 상회하는 호실적을 기록했다. 내수담배 수요
회복 및 제품 mix 개선에 따른 ASP 상승(813.5 원, +8.7 원 qoq)에 힘입어 KT&G 별도
매출이 10.2% 성장했으며, 급여 지급액 감소에 따른 판관비율 하락(20.4%, -2.2%p
yoy)으로 별도 영업이익도 3,307 억원(yoy 22.2%)을 기록했다. 인삼공사 또한 로드샵/
법인채널 등 국내 주요채널 매출이 고르게 성장하며 매출/영업이익이 각각 yoy
18.1%/12.1% 성장했다.


국내 담배 수요 빠르게 회복, 수출담배도 견조

지난해 초 담배가격 인상폭이 컸던 탓에 국내 담배 수요 회복에 다소 시간이 걸릴 것으
로 예상했으나 수요가 생각보다 빠르게 회복되고 있다. 2Q16 국내 담배 총수요는 194
억개비로 전년 동기대비 8.7% 증가했다. 담배가격 인상 이전인 2Q14 에 비해서는 아직
시장 규모가 17.1% 가량 작아진 상황이나, 2014 년 대비 시장 감소폭이 20%를 상회할
것으로 봤던 것보다는 수요가 빠르게 회복되고 있다. 2Q16 KT&G 의 고가담배 비중은
83.0%(+0.5%p qoq)이며, 제품 mix 개선에 힘입어 ASP 가 꾸준히 상승하고 있다는 점
도 긍정적이다.