실적호조를 바탕으로 저평가된 기업가치 부각 예상

자체사업과 자회사의 실적호조를 바탕으로 저평가된 기업가치가 부각될 전망이다. 자체
사업은 TPU 부문 성장에 따라 외형 성장 및 수익성 개선이 지속되고 있다. 자회사인 동
성화학은 원재료 가격 하락과 원화 약세, 적자사업인 멜라닌폼의 턴어라운드에 힘입어
수익성이 향상되었다. 동성화인텍은 조선산업 부진 여파가 부정적인 요인이지만 육상
플랜트 진출로 제품 및 매출처 다각화를 꾀하고 있다. 제네웰은 수출비중 확대를 통한
성장이 가속화될 전망이다.


2016 년 매출액, 영업이익 각각 6.3%, 32.1% 증가 예상

2016 년 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 6.3%, 32.1% 증가한 9,262 억원, 881 억원
이 예상된다. 실적개선의 핵심은 자체사업과 동성화학이 될 것이다. 자체사업의 영업이
익증가율은 70%, 동성화학은 26%에 달할 것으로 전망된다. 이익모멘텀 둔화를 극복하
고자 육상플랜트 분야에 진출한 동성화인텍은 추가적인 신규수주에 주목한다.


투자의견 매수, 목표주가 10,000 원을 제시하며 신규편입

투자의견 매수, 목표주가 10,000 원을 제시하며 신규편입한다. 목표주가는 자체사업가치
와 상장(현 주가에서 20%할인 적용) 및 비상장법인(동성 TCS 는 장부가, 제네웰은
2016 년 예상실적에 PER 20 배 적용)의 지분가치를 고려한 Sum of parts 방식으로 산출
하였다. 현 주가대비 52%의 상승 여력이 있는 것으로 판단된다.