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증권사리포트

능률교육(053290)

[능률교육] 넓은 연령층을 대상으로 한 영어교육 전문기업

투자의견 - 적정가격 -원

SK증권 이지훈 2016/06/30


넓은 연령층을 대상으로 한 영어교육 전문기업

유아부터 성인까지 영어 교육 중심의 출판 및 서비스 사업을 영위하고 있다. 연령대별 영어학습 교재, 교과서 등을 출판하고 있으며 전화화상영어, NE Kids 등 교육 서비스를 제공 중이다. 지난해 기준 매출 비중은 출판 83.9%, 교육 서비스 16.1%를 기록했다. 연령대 별로는 유/초등 19.1%, 중/고등 66.6%, 성인 9.1%, 기타 5.2%로 구성되어 있다.


투자포인트

- 참고서, 교과서 부문 선두 주자 : 리딩튜터, 능률 VOCA, 토마토 등 다양한 참고서 브랜드를 보유하고 있다. 또한 중/고등 영어 교과서 24종을 출간하면서 교과서 시장에서도 안정적 지위를 유지하고 있다. 교육과정이 개정되면서 국정 교과서 시장이 축소되고 검/인정 교과서 시장이 확대되고 있어 동사의 수혜가 예상된다.
- 수학 교과목 추가 : 14년 10월 유/초등 사고력 연산 교재 출시 이후 15년 9월 초/중/고등학생을 대상으로 한 수학 기본서를 출시했다. 학령인구 변화가 주춤한 상황에서 교과목 확대에 따른 매출 증가 효과가 기대된다.
- 유아 부문의 성장 : 07년 황금돼지띠의 해 이후 출산율이 소폭 상승하면서 유아 학령인구 증가에 따른 유아교육 전문 브랜드 ‘NE Kids’의 고성장이 지속되고 있다. 지난해 출시한 유아 독서 프로그램 ‘상상수프’도 시장의 긍정적인 평가를 받으면서 성공적으로 자리잡았다는 판단이다.


실적 및 밸류에이션

학기 초와 방학 시즌(1, 4분기)에 매출이 집중되는 업종의 특성 상 2, 3분기는 상대적으로 저조한 모습을 보일 것으로 예상된다. 그러나 계절성이 크지 않은 유아 부문이 성장함에 따라 분기별 변동성은 점점 완화될 것으로 판단된다. 또 교과목 확대, 학령인구 감소세 둔화 등으로 인한 실적 개선세가 이어질 것으로 전망한다.

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