계약만기 차량 매각증가와 상용출장 회복으로 2016 년 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 7.7%, 26.1% 증가가 예상된다(매출액 2,202 억원, 영업이익 290 억원). 예상실적기준으로 PER 은 8.6 배이다. 20 배가 넘는 여행업종, 15 배의 렌터카 업종과 비교해 볼 때 저평가 상황이 뚜렷하다. 후발주자로서의 할인요소와 업황의 성장둔화를 감안해도 가격메리트는 충분하다는 판단이다.


>> 렌터카 사업과 여행업을 영위
- 렌터카 사업과 여행업을 영위하는 업체이다. 매출비중(2015 년)은 렌터카 82%, 여행사업 18%이다. 취급액 기준(여행사업은 수수료 기반)으론 렌터카 30%, 여행 70%이다.
- 렌터카 사업은 대여용 차량 17,540 대, 1900 여개의 법인 고객을 확보하고 있다. 장기계약 비율이 96%로 법인의 장기렌털수요가 주를 이룬다. 여행은 상용출장매출 65%, 여행상품매출 35%이다.


>> 투자포인트
- 렌터카 사업: 대여용 차량의 꾸준한 증가로 차량대여 매출이 확대되고 있다. 2011 년 이후 연평균 성장률은 11%에 달한다. 수익의 핵심인 계약만기 차량의 매각 증가(‘15 년 3,250 대에서 ‘16 년 3,900 대 예상)가 이익 개선을 견인할 것이다. 업체간의 경쟁과열은 다소 부담스런 부분이다. 2016 년 매출액1,820 억원, 영업이익 186 억원으로 전년대비 각각 8.3%, 37.7% 증가가 예상된다.
- 여행사업: 불확실한 대외 여건으로 여행상품 매출증가는 제한적이다. 그러나 상용출장 매출이 회복됨에 따라 지난해(메르스 사태, 유럽테러 등으로 09 년 이후 처음 실적 역성장)와 같은 실적 감소는 없을 것이다. 금년 매출액 382 억원, 영업이익 104 억원, 전년대비 각각 4.6%, 9.5% 증가가 예상된다.
- 기타: 최대 주주의 높은 지분율(구본호 38.4%, 조원희 36.0%, 자사주 4%)로 인해 유통주식수와 거래량이 제한적이다. 유통주식수 확대를 위한 무상증자 가능성도 있다. 배당수익률은 시가기준으로 3.5%이다.


>> 실적 및 밸류에이션
- 계약만기 차량 매각증가와 상용출장 회복으로 2016 년 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 7.7%, 26.1% 증가가 예상된다(매출액 2,202 억원, 영업이익 290 억원). 예상실적기준으로 PER 은 8.6 배이다. 20 배가 넘는 여행업종, 15 배의 렌터카 업종과 비교해 볼 때 저평가 상황이 뚜렷하다. 후발주자로서의 할인요소와 업황의 성장둔화를 감안해도 가격메리트는 충분하다는 판단이다.