KT&G의 4분기 영업이익은 내수 담배 수요 회복 미진과 중국 뿌리삼 매출의 조정으로 당사 기대치를 다소 하회하였다. 수출은 원/달러 환율 상승으로 수익성은 좋은 모습을 보였으며, 전체적인 추세는 올라가는 흐름으로 판단된다. 2015년 주당 배당금은 3,400원을 유지하였으나, 2016년부터는 배당금 성장이 가능할 것으로 기대된다.


>> 4분기 영업이익 2,639억원으로 당사 기대치 하회
KT&G의 4분기 연결기준 실적은 매출액 8,667억원(YoY -23.6%), 영업이익 2,639억원(YoY -28.8%)으로 당사 기대치를 다소 하회하였다. 매출 감소는 KT&G 미국법인의 매출인식 기준 변경에 의한 영향이 컸다. 하지만, 내수 담배 수요 회복이 예상보다 미진했고, 중국 선물 수요 정체로 뿌리삼 수출 물량이 조정된 부분이 전사 실적에 부정적인 영향을 끼쳤다. 또한, 인삼공사 해외법인 손상차손이 영업외손실로 잡히면서, 인삼공사 별도기준으로 -319억원의 순손실을 기록하였고, 이 부분이 전사 순이익에 부정적인 영향을 끼쳤다.


>> 담배 수출 확대 기대
4분기 담배 수출은 전년도의 높은 베이스 때문에, 판매량이 감소하였지만(YoY -6.3%) 전체적인 추세는 상승하고 있다. 게다가 원/달러 환율이 상승하면서 KT&G 별도기준 원가율도 호조를 보였다. 2016년 담배 수출은 1) 주력 시장인 중동과 러시아 외의 신시장으로 확대되고, 2) 원/달러 환율이 상승하면서, 매출액이 전년대비 19.7% 증가할 것으로 추정된다.


>> 2016년부터 배당금 확대 기대
동사는 실적의 안정성과 담배 수출 확대를 바탕으로, 2016년부터 배당금을 다시 확대할 것으로 기대한다. 2015년의 전년대비 영업이익 증가는 일시적인 재고평가차익에 기인한 부분이 크기 때문에, 배당금도 전년대비 증가하지 못했다. 하지만, 2016년부터는 내수 담배 수요가 안정화 되고, 담배 수출이 확대되면서, 배당금이 다시 증가할 수 있을 것으로 기대된다.