[철강금속] Cycle의 전환 결정권은 수요에서 공급으로

>>2016년 이후 최근 2년간의 철강/비철가격 상승세 종료
-중국 철강가격은 4Q17이후 횡보, 비철가격은 2Q18이후 하락반전. 8월 이후 중국 철강가격과 비철가격의 동행성 약해짐
-비철가격은 중-미 무역분쟁 우려와 달러강세에 하락. 반면, 중국 철강가격은 선물가격 상승에 지지(인프라투자, 감산 기대감)
-POSCO 주가는 중국 철강가격과 동행, 1월말 트럼프의 연두교서(1.5조달러 인프라투자 계획 포함) 발표 전후해 고점기록
-이후 중-미 무역분쟁 격화 및 달러표시기준 중국 철강가격 하락과 연동해 부진 → 달러표시 가격이 올라야 모멘텀 존재
>>2016년 이후 시작된 중국發 수요 Cycle 마무리
-비철가격을 움직이는 요소는 중국 경기모멘텀> 달러 > G2 정책기대감
-중국의 경기모멘텀은 2H17이후 점진적 둔화국면 진입, 달러가 강세로 전환된 2Q18이후 비철가격은 이를 반영하기 시작함
-중국의 경기모멘텀이 다시 회복되기 전까지 비철금속가격은 중장기 하락국면에 진입(달러약세시 단기적으로 반등은 가능)
-이는 철강가격에도 동일하게 적용(단, 철강은 원가와 공급 변수가 존재)