[석유화학] 롯데케미칼-현대오일뱅크 석유화학 투자

메리츠종금증권 노우호 20180510

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>>정유와 석유화학의 융합의 시대: 성장성과 수익성을 확보한 진출

이번 신규투자는 다음과 같은 이유로 긍정적 관점을 제시한다.
(1) 기존 NCC 대비 원가가 저렴하다. 기초원료 나프타를 자급하고, 저가 B-C 와 LPG 를 최대 80%까지 혼용한다. 기존 NCC 와 비교한 에틸렌 제조비용은 최대 138 달러, PE 기준 30 달러까지 절감된다.

(2) 예상가동 시점은 2022 년 전후로 파악되는 바, 업황 반등이 가시화될 시점이다. 2020 년 북미 ECC 신증설 Cycle 종료와 중국 NCC 증설도 불확실하여 공급이 적은 상황에 시기적절한 투자라는 점이다.