[기계] 두산그룹: 1Q16 실적 Preview

1분기 두산 5사의 실적은 모두 양호할 것으로 판단된다. 작년 말의 대규모 구조조정이 효과를 보이기 시작한 것으로 판단된다. 계열구조상 손자회사들인 두산건설, 두산엔진, 두산인프라코어의 실적이 모두 양호할 것으로 예상될 뿐만 아니라, 두산중공업 본사, ㈜두산 자체사업의 실적도 비교적 양호할 것으로 전망되기 때문이다. 2분기는 1분기보다 더 좋아질 것으로 예상된다. 두산인프라코어, 두산중공업, ㈜두산 연료전지 BG는 1분기보다 2분기가 더 좋을 것으로 예상되기 때문이다.


>> 두산 5사의 1분기 실적은 모두 양호
1분기 두산그룹 5사의 실적은 모두 양호할 것으로 판단된다. 작년 말의 대규모 구조조정이 효과를 보이기 시작한 것으로 판단된다. 계열구조상 손자회사들인 두산건설, 두산엔진, 두산인프라코어의 실적이 모두 양호할 것으로 예상될 뿐만 아니라, 두산중공업 본사, ㈜두산 자체사업의 실적도 비교적 양호할 것으로 전망되기 때문이다. 두산건설은 구조조정의 효과로 1분기부터 영업이익 개선 효과가 뚜렷하게 나올 것으로 예상되고, 분당 토지와 두산큐벡스 지분 매각을 통해 차입금도 크게 감축했을 것으로 추정된다. 두산인프라코어는 공작기계 매각에도 불구하고 전년 동기보다 10.1% 증가한 831억원의 영업이익을 기록했을 것으로 추정된다. 두산엔진 역시 구조조정 효과 및 매출 증가로 영업 흑자를 기록했을 것으로 판단된다.


>> 2분기 실적은 1분기보다 더 좋을 것
더 기대되는 점은 2분기 실적은 1분기보다 더 좋아질 가능성이 높다는 점이다. 두산인프라코어는 1분기 양호한 실적을 기록했을 것으로 추정되지만, 작년으로부터 넘어온 이월재고에 따른 비용 증가 요인이 1분기에 있었기 때문에 이러한 효과가 사라지는 2분기에는 실적이 더 좋아질 가능성이 높고, 두산중공업도 2분기부터 본격적으로 매출이 증가할 것으로 보여 1분기보다 더 나은 2분기 실적이 기대된다. ㈜두산도 1분기에는 연료전지 사업부의 매출 및 이익이 거의 인식되지 못했지만 2분기부터는 큰 폭의 매출 및 이익 성장이 예상되어 1분기보다 2분기 매출, 영업이익이 크게 증가 할 것으로 기대된다.


>> 투자의견, 목표주가
▶ 두산(000150)/BUY(Maintain)/TP: 100,000원(유지)
▶ 두산중공업(034020)/BUY(Maintain)/TP: 32,000원(상향)
▶ 두산인프라코어(042670)/BUY(Maintain)/TP: 8,000원(상향)
▶ 두산건설(011160)/BUY(Maintain)/TP: 6,000원(유지)
▶ 두산엔진(082740)/BUY(Maintain)/TP: 5,000원(유지)