증권사리포트

[한온시스템] 4Q18 Preview: 갑자기 분위기 서프라이즈

투자의견 매수 적정가격 14,500원

한국투자증권 018880 20190118

20190116125229303_ko_2149 .pdf

>>영업이익 컨센서스 12% 상회 전망
-한온시스템(이하 ‘한온’)의 4분기 실적은 판매량 증가와 원가절감으로 호조가 예상된다.
-영업이익은 1,498억원으로(영업이익률 9.5%, +9% YoY) 컨센서스를 12% 상회할 전망이다.
-늘어난 공장으로 감가상각비 부담이 지속되나 매출 호조가 이를 상쇄하는 구조다. 국내와 미국에서 주요 고객들의 가동률이 올라오면서
판매량이 늘었고, 친환경차 부품 등 믹스개선으로 가격도 상승세가 이어지고 있다.
-18년 12월만 하더라도 중국 내 마진하락에 따른 실적 우려가 컸으나 원가절감과 중국 외 지역의 수익성 개선이 이를 만회할 전망이다.