증권사리포트

[CJ제일제당] 1Q19는 동사 실적의 Bottom을 확인하는 구간

투자의견 매수(유지) 적정가격 480,000원

키움증권 박상준 20181217

>>4Q18도 가공식품 보다 바이오 부문의 호조를 예상
-CJ제일제당의 4분기 영업환경은 3분기와 유사한 흐름을 보이고 있다. 가공식품은 선물세트 반품과 회계기준 변경 영향을 제외하면 +10%
이상의 매출 성장률이 전망된다.
-다만, 식품 부문 영업이익의 기저효과는 예상보다 낮을 가능성이 높다. 소재식품은 선물세트 반품 비용이 줄어들면서 수익성이 개선될 가능
성이 높지만, 가공식품은 진천공장의 초기 고정비 부담 및 낮은 매출 레벨(150~200억원 전망)과 주요 원재료인 쌀의 단가 상승으로 인해,
수익성 개선 폭이 제한적일 전망이다.