증권사리포트

[녹십자] 흔들리고 있는 편안함

투자의견 매수 적정가격 150,000원

한국투자증권 진홍국 20181031

(20181030)Greencross_KOR_c .pdf

>>Facts : 백신사업부 부진과 원가율 상승으로 영업이익 약 30% 감소
-연결기준 3분기 영업이익은 280억원(-33.3% YoY, 영입이익률 7.9%)으로 컨센서스 309억원에 부합했다.
-그러나 별도기준은 282억원(-28.1% YoY, 영업이익률 9.3%)으로 컨센서스 393억원을 28.2% 하회했다.
-연결과 별도기준 모두 영업이익이 30% 가량 감소했다. 주원인은 백신사업(3Q18 별도기준 매출비중 29%) 부진, R&D비용 315억원
(vs. 3Q17 282억원), IVIG 미국진출 관련 인건비 발생 등에 따른 매출원가율 70%(vs. 3Q17 68%) 등이다.