>>투자의견 BUY, 목표주가 89,000원으로 4% 하향
-한국콜마에 대한 투자의견을 BUY 유지하고, 목표주가를 93,000원에서 89,000원으로 하향한다.
-목표주가 하향의 근거는 별도 제약부문의 CSO사업 종료로 매출이 감소되고 일회성 비용이 반영되었기 때문이다.
-이에 따라 2018년, 2019년 EPS를 각각 14%, 5% 하향 조정하였다. 목표주가는 SOTP 방식으로 12MF EPS에 화장품 부문 P/E 30배,
제약(별도 제약부문, 씨케이엠) 부문 P/E 20배를 적용하여 산출하였고, Implied P/E는 26배 수준이다.
-한국콜마는 3분기 일회성 비용 반영 우려 및 업종 부진으로 주가 상승이 제한적이었으나, 현재 주가는 12M Fwd EPS 기준 19배 수준으로
현저하게 저평가 구간으로 판단된다.