증권사리포트

[HDC현대산업개발] 디벨로퍼는 어떻게 사는가?

투자의견 매수(유지) 적정가격 75,000원

메리츠종금증권 박형렬 20180917

20180913085736535K_02 .pdf

>>Developer - Before
-도급 주택사업의 수익은 분양가와 공사원가의 균형이 중요하다. 정부의 규제에 따라 제한되는 분양가 하에서 적정한 원가를 투입하여
수요자의 눈높이를 맞출 수 있는 품질의 주택을 지어야 수익이 극대화된다.
-디벨로퍼는 여기에 더해 토지에 대한 관리 전략을 필요로 한다.
-과거 현대산업의 전략은 긴 시간에 걸쳐 토지가치 상승을 기다리거나, 토지의 용도변경을 통해 수익성을 극대화했다.
-2008년 현금흐름이 악화된 이후는 즉시 착공 가능한 토지를 매입해 현금의 회전율을 높이는 방식으로 변화하였다.