>>일회성 요인과 예상을 상회하는 법인세율로 주가 약세
-지난해 8월, GS칼텍스 고도화설비 화재로 GS 주가는 급격한 조정을 받아 타 정유사 대비 큰폭으로 하락했다.
-게다가 과도하게 높은 UAE 유전 법인세율이 지속되어 유효법인세율 또한 높은 기조로 유지됐다.
-높은 법인세율을 감안해 2018년과 2019년 예상 순이익을 각각 3%, 7% 하향한다.
-실적 하향조정과 목표 PBR multiple을 1.1에서 1.0으로 낮춘 것을 반영해 목표주가도 9% 하향한다.
-15년 4분기 101%였던 UAE 유전 법인세율이 17년 4분기에 72%로 인하됨에 따라 법인세율 정상화로
경쟁사대비 빠른 실적 개선을 보일 것으로 예상하여 밸류에이션 배수를 상향했었다.
-하지만 법인세율은 이번 1분기에 다시 92%로 인상되었다.