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증권사리포트

한화생명(088350)

[한화생명] 변액 보증준비금 부담으로 실적 부진

투자의견 매수 적정가격 8,000원

유안타증권 정준섭 20180517

>>올해 실적, 상저하고 예상

올해 한화생명 실적은 상반기는 저조하고, 하반기에 개선되는 모습을 나타낼 것으로 전망한다. 일단 사차, 비차는 안정적 흐름이 예상되고, 올해 이원차 spread 변동이 거의 없을 전망이다. 결국 실적 방향을 결정하는 변수는 변액 보증준비금과 일회성 투자이익이 될 것으로 보이는데, 둘 모두 하반기 증익 요인으로 작용할 예정이기 때문이다. ① 변액 보증준비금은 3분기까지는 주식시장 등의 변수 흐름에 따라 결정되는 반면, 4분기는 지금까지의 금리 상승 효과가 반영되면서 작년보다 큰 폭의 준비금 환입 효과가 나타날 것으로 보인다. ② 일회성이지만, 하반기에는 부동산 매각 이익이 발생 예정이다.

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