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증권사리포트

에스엠(041510)

[에스엠] 아쉬운 1Q18, 그러나 방향성은 그대로

투자의견 매수 적정가격 42,300원

동부증권 권윤구 20180410

- 탐방을 통해 4Q17 실적에 동방신기 돔투어 78만명 중 4Q17 진행분 51만명이 인식된 것을 확인
- 그럼에도 4Q17 실적이 부진했던 이유는 SM Japan 회계기준 변경이 있었기 때문. IASB18에서 IFRS15로 변경됨에 따라 팬클럽 연회비를 12개월에 걸쳐 인식
- 뿐만 아니라 대관료를 포함한 일본 콘서트 원가율이 전반적으로 상승한 것도 원인
- 1Q18 실적은 동방신기 돔투어 중 1Q18 진행분 27만명만 인식하게 되고 콘서트 원가율 상승, 광고 비수기에 직면한 SM C&C의 영업적자 등의 영향으로 컨센서스보다 낮은 영업이익 73억원(+506.3%YoY)에 그칠 전망
- 그러나 중국 활동 재개 기대감 여전히 유효. 중국 실적이 19년 온기 반영될 것이라는 점에서 목표주가 산출기준 19년으로 변경하고 5만원으로 상향. 투자의견 BUY 유지

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