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증권사리포트

애경유화(161000)

[애경유화] 아쉽지만 양호한 실적

투자의견 매수 적정가격 23,000원

키움증권 이창희 20180322

>>>4Q 매출액 2,560억원(YoY+4%), 영업이익160억원(YoY -21.4%)

애경유화는 지난 4Q IFRS 연결 기준 매출액 2,560억원 (YoY +4.0%)과 영업이익 160억원(YoY-21.4%)을 기록했다. 2017년 연간으로는 IFRS 연결 기준 매출액 9,598억원(YoY +10.6%)과 영업이익 751억원(YoY +0.2%)를 기록했다. 매출액의 확대는 국제 유가가 상승함에 따라 동사의 주요 제품인 PA, 가소제 등의 제품 판매가격이 상승한 것으로 판단한다.

다만, 기존 전망보다 매출 원가율이 상승하며 수익성은 감소했다. 가소제의 원재료인 2EH의 가격 상승이 판매 가격으로 전가되지 못했던 것으로 보인다. 하지만, 2016년 영업이익 750억원에는 기술 수출료 수익 약 70억원 인식된 것을 고려할 때 양호한 수익성이다. 한편, 영업외로는 울산에 위치하고 있는 사택을 매각하며 약 155억원 처분이익으로 인식됐다.

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