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증권사리포트

에스엠(041510)

[에스엠] 다 털고 간다.

투자의견 매수 적정가격 47,000원

동부증권 권윤구 20180312

>>>4Q17 예상치 하회

에스엠은 4Q17 매출액 1,550억원(+97.7%YoY), 영업이익 37억원(+502.5%YoY)을 기록해 당사 추정치(93억원)와 컨센서스(92억원)를 크게 하회했다. EXO, 태연 , 레드벨벳 등의 음 원이 강세를 나타내며 음원매출이 143 억원을 기록, 추정치를 66억원 상회했고 4Q17부터 SM C&C 실적에 인식되기 시작한 광고사업부가 2개월분만 반영됐음에도 불구하고 매출액 377억원을 기록해 역시 추정치를 130억원 가량 상회함에 따라 매출은 기대 이상의 성과를 달성했다 .

그러나 드라마 질투의 화신 관련 일회성 비용(30억원 이상인 것으로 추정), 광고사업부 인수에 따른 위로금 약 20억원, 임직원 스톡 그랜트 부여에 따른 일회성 비용 약 55억원 등이 발생하며 영업이익은 기대치를 충족시키지 못했다. 또한, 자회사 등 영업외손상차 손이 발생했고 S.M. LIFE DESIGN COMPANY JAPAN INC를 아이리버에 매각함에 따른 양도차익 발생으로 법인세가 일시적으로 증가해 당기 순손실 133억원(적자지속 %YoY)을 기록하고 말았다 .

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