1 분기 실적, 중국 할인점 영업정지 등으로 시장 컨센서스 하회 예상

롯데쇼핑의 1분기 실적은 총매출액 7.41조원 (-0.7% YoY), 매출액 7.11조원 (-1%
YoY), 영업이익 1,636억원 (-21.4% YoY)를 기록하여 시장 컨센서스 (매출액 7.31조
원, 영업이익 2,079억원)를 크게 하회할 전망이다. 중국 정부의 사드 보복 조치로
3월부터 중국 할인점이 순차적으로 영업정지에 들어가면서 이에 따른 해외 할인점
손실 규모가 600억원에 이를 전망이다. 주요 사업부인 국내 백화점과 국내 할인점
또한 기존점성장률이 모두 마이너스를 기록하면서 전년동기대비 이익이 모두 감소
할 전망이다. 상대적으로 롯데하이마트, 코리아세븐 (편의점), 홈쇼핑 부문의 선방
이 예상되나 지분율을 감안할 때 지배주주순이익 기준으로 실질적인 기여도가 낮
아 중국 할인점 영업정지와 주요 사업부 부진 타격이 불가피할 것으로 판단한다.


인적분할을 통한 롯데그룹의 지주사 체제 전환 가시화될 전망

롯데그룹은 롯데쇼핑, 롯데제과, 롯데칠성, 롯데푸드의 인적분할을 통해 지주사 체
제로의 전환이 예상된다. 롯데쇼핑은 계열사 지분을 보유한 투자회사와 백화점 등
의 사업회사로 나뉘게 될 전망이다. 롯데그룹의 지배구조 변화가 롯데쇼핑에 긍정
적일 수 있는 요인은 1) 코리아세븐 등 개별 사업회사의 시장가치 부각과 2) 지배
구조 변화에 따른 조직 효율성 및 ROE 개선 가능성이다. 다만 지난주 주가 급등
으로 이미 자산가치 확장에 대한 기대감이 상당수 반영되어 있다. 따라서 롯데쇼
핑에 대해 투자의견 Hold를 유지하고 적정주가 260,000원을 제시한다. 특히 투자
자산의 시장가치 반영에도 영업가치 측면에서 할인점의 실적 회복 여부가 중요하
겠다. 향후 1) 국내 할인점의 실적 개선 및 중국 사업 불확실성 해소 여부와 2) 구
체적인 분할 구조 및 비율에 따른 밸류에이션 점검이 필요하다.