초우량 재무구조가 돋보이는 대구・경북지역 1위의 건설사
1958년에 설립된 화성산업은 대구・경북지역 1 위의 건설사로서 토목・건축 분야 시공능 력 31위의 업체이다. 현재 보유하고 있는 현금은 1,450억원 수준이고, 이자지급성 부채가 110억원에 불과한 초우량 재무구조를 갖추고 있다. 또한, 2016년 현금배당은 주당 680원(시가배당율 4.81%)으로 향후에도 고배당 성향은 지속될 것으로 본다.


본격적인 성장을 앞둔 신세계TV쇼핑
신세계TV쇼핑은 신세계그룹과 동사가 각각 70%, 30%의 지분을 보유하고 있는 T커머스 사업 회사이다. 최근 2년간 매출 성장과 함께 투자비도 급증했다. 신세계그룹과의 시너지 효과를 바탕으로 향후 고성장이 예상되고, 특히 올해부터는 이익부문에서도 실적 개선이 기대된다.


대구공항이 통합이전 할 경우 직접적인 수혜가 예상(보유토지/본업 가치 상승)
두 곳의 이전후보지 인근에 13만평 정도의 토지를 보유하고 있다. 만약, 공항 이전이 확 정된다면 가파른 토지가격 상승이 예상된다. 또한, 지역 1위의 향토 건설사로서 기존 부지 개발(‘동촌 신도시(가칭)’) 및 신공항 건설에 따른 직접적인 수혜가 예상된다.


실적전망 및 Valuation
2017년 매출액은 5,494 억원, 업이익은 464억원을 기록하며 각각 전년대비 11.1%, 5.7% 증가할 것으로 전망된다. 화성산업에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 25,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 2017년 예상 EPS 3,096 원에 PER 8배를 적용하 다. 목표주가 산정에 통합공항 이전 수혜 및 채석장 가치는 반하지 않았다.