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증권사리포트

엘앤에프(066970)

[엘앤에프] NCM 양극활물질성장의 최대수혜주

투자의견 - 적정가격 -원

HI투자증권 이상헌 2017/01/03

이차전지용양극활물질전문제조업체
동사는 지난 2000년에 설립되었으며, 이차전지용 양극활 물질 전문 제조업체이다. 양극활 물질은 리튬전지 소재가격의 44% 가량을 차지하는 핵심소재로 금속염의 구성 성 분 에 따라 LCO(리륨코발트산화물), NCM (니켈코발트망간산화물),NCA(니켈코발트알루미늄산화물), LMO(리륨 망간산화물) 및 LFP(리튬 인산철산화물) 등으로 나누어진다. 이 중에서 동사의 경우 NCM, LCO, LOM 등의 양극활 물질을 생산하고 있으며, 주로 LG화학과 삼성S[)I에 공급하 고 있다. 2015년 기준으로 제품 용도별 매출 비중을 살펴보면 rr 및 Power Tool 87.6%, 전기차 10.0%, 기타 1.9%, 전자소재 0.5% 등이다. 한편, 주주는 새로닉스 17.4%를 비롯하여, Kwang Sung Electronics 4.7%, 허제홍2.9%, 허제현 2.3%, 이봉원 외 특수관계인 4.0%, 기타 68.7% 등으로 분포되어 있다.

• NCM 양극활 물질 수요 확대로 인한 성장으로 동사 수혜 가능
그 동안 동사는 부진한 실적을 기록하였는데, 지난해 2분기 및 3분기에 훅자전 환에 성공하였다. 이는 가동률 상승 및 신규 거래처 확대에 기인한다. 지난 2015년10월 신규 공장 건설을 마치고 지난해 3월부터 본격적으로 생산량을 늘리면서공장 가동률이 상승하였을 뿐만 아니라 중국 기업 등으로 신규 거래처가 확대되면서 매출이 증가하였다

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