서머너즈워 호문쿨루스 업데이트 진행

컴투스의 매출액의 대부분을 차지하는 서머너즈워는 3Q들어 매출이 소폭 하
향되는 추이를 보여왔다. 이에 따라 주가 역시 매출감소, 마케팅비 증가 우려
로 하락세를 보였다. 매출감소의 이유를 살펴보면 1) 서머너즈워의 2차 대규
모업데이트인 ‘이계의 틈’ 이후 컨텐츠가 대부분 소진되어 유저들의 결제 욕
구가 감소되었고 2) 상반기 마케팅비 감소에 따라 기존의 신규유저 유입효과
가 반감되었다. 3) 업데이트 출시가 사전에 공지됨에 따라 결제와 관련한 대
기수요가 발생하였다. 이러한 매출감소 요인은 ‘호문쿨루스’업데이트가 진행되
고 난 이후 대부분 해소될 것으로 전망된다. 특히 이번 업데이트의 특징은 자
신만의 몬스터와 룬을 제작한다는 점으로 기존의 업데이트보다 개인유저의 호
응도가 높을 것으로 기대된다. 다만 업데이트 이후 유저의 업데이트 적응에
시간이 필요하다는 점을 감안하면 본격적인 매출 확대는 4Q가 될 것으로 전
망된다.


신작 출시는 4Q에 몰려있어, 실적 흐름도 4Q를 기대

올해 신작 출시는 4Q에 몰릴 것으로 전망된다. 9월에는 9이닝스(스포츠)가 출
시될 예정이다. 반면 4Q에는 시클릿클루(자체 캐쥬얼)와 더불어 주요 RPG게
임들(이노티아, 아이기스)이 출시될 예정이기 때문에 신작 모멘텀이 올해 어떤
분기보다 크게 나타날 가능성이 높다. 이에 따라 3Q는 2Q와 유사한 수준의
매출을 기록할 것으로 전망되며 4Q에는 업데이트 효과 온기반영, 신작효과
등으로 큰 폭의 외연 확대가 이루어질 것으로 전망된다.


투자의견 Buy, 목표주가 210,000원 유지

투자의견 BUY, 목표주가 210,000원을 유지한다. 호문쿨루스 업데이트가 예
정보다 약간 늦게 시작함에 따라 3Q는 업데이트 효과가 크게 반영되기 어려
울 것으로 전망된다. 다만 서머너즈워의 신규 유저가 마케팅비용 확대 효과로
늘어나고 있는 것으로 파악됨에 따라 중장기 실적 추이는 더 탄탄한 모습을
보일 가능성이 높다고 판단된다. 현재 주가는 2016년 기준 PER 9.4배로 밸
류에이션 매력이 높아진 상황이며 매출이 저점을 찍고 반등할 가능성이 높다
는 점에서 저점매수의 기회로 활용할 필요가 있다.