동국제약의 2015 년 4 분기 영업실적이 당리서치 전망치를 크게 초과했다. 매출액은 26.6%, 영업이익은 92.8% 증가했다. 영업실적이 대폭 개선된 배경에는 화장품을 포함한 헬스케어 사업이 고성장한 결과로 추정한다. ETC, OTC, 화장품 등으로 다양하게 제품을 키워내는 사업역량이 매우 높아 미래성장 잠재력 클 것으로 평가한다. 영업실적이 대폭 개선된 만큼 투자매력도 높아졌다. 목표주가를 73,000 원으로 상향 조정한다.


>> 2015 년 4 분기 매출 26.6%, 영업이익 92.8% 증가하며 예상치 초과
동국제약은 주주총회 소집을 공고하면서 2015 년 영업실적을 발표했다. 2015 년 매출액은 15.0% 성장한 2,600 억원, 영업이익은 26.8% 증가한 337 억원이다. 2015 년 4 분기만 보면 매출액은 26.6% 신장한 725 억원, 영업이익이 92.8% 증가한 112 억원이다. 당리서치 예상치(매출액 672 억원, 영업이익 81 억원)를 크게 초과했다.


>> 헬스케어(화장품 포함)사업 고성장 결과
영업실적이 크게 성장한 것은 화장품을 포함한 헬스케어 사업부(백화점, 일반유통, 홈쇼핑)의 실적호전 결과로 추정한다. 아직 사업보고서를 발표한 상황이 아니라서 사업부별 매출내역을 정확히 할 수 없지만 ETC 와 OTC 의 주요 제품이 성장하고, 특히 화장품 매출이 예상치를 크게 넘어선 것으로 분석한다.


>> 2016 년 영업실적도 고성장 전망
2015 년 4 분기 영업실적 추이로 보면 금년 1 분기 실적도 대폭 증가할 것으로 추정할 수 있다. 헬스케어 사업부의 매출호조가 실적호조를 견인할 것이기 때문이다. 따라서 2016 년 1 분기 매출액은 21.2% 성장한 663 억원, 영업이익도 24.6% 증가한74 억원으로 전망한다. 2016 년 연간으로는 매출액이 13.2% 성장한 2,943 억원, 영업이익도 13.6% 증가한 383 억원으로 추정한다.


>> 목표주가 73,000 원으로 상향 조정
2016 년 영업실적 추정치를 상향 조정함에 따라 목표주가도 기존의 65,000 원에서 73,000 원으로 상향 조정한다. OTC 와 ETC, 그리고 헬스케어 등 다양한 사업부에서 경쟁력을 확보한 것으로 평가한다. 이러한 기업가치 상승을 반영하여 주가도 장기적인 상승추세를 이어갈 것으로 전망한다.