쥬라기: 늘 행복하십시오.

쥬라기: 지난주 목요일 옵션 만기와 함께 삼성전자의 하락이 마무리 되면서

쥬라기: 종합주가지수는 완만한 상승이 이어지고 있습니다.

쥬라기: 8월물 옵션부터 일반과 기관 등 내국인이 풋옵션 매도와 콜옵션 매수 등

쥬라기: 주가지수 상승을 예상한 옵션 롱포지션으로 외국인과 경합한 결과

쥬라기: 만기를 앞두고 주가가 하락하는 과정이 이어져왔고

쥬라기: 옵션 만기가 끝나면 반등하는 과정이 전개되었습니다.

쥬라기: 4개월에 걸친 이란 하락의 결과 종합주가지수는 그간 지지권을 형성했던

쥬라기: 120월/10년 평균 가격에 진입하면서 상승의 기대를 높이고 있습니다.

쥬라기: 외국인이 주가지수를 쉽게 하락시키기 위하여 매물을 쏟아냈던 삼성전자가

쥬라기: 전례가 드문 강한 하락으로 달러를 기준한 장기 채널 하단에 진입하면서

쥬라기: 긴 하락 국면이 마무리 되고 상승으로 전환이 기대되는 국면입니다.

쥬라기: 삼성전자가 장기간 하락으로 장기가격구조의 최하단에 내려서면서

쥬라기: 다른 많은 기업들이 함께 대세 가격구조의 최하단에 내려선 모습입니다.

쥬라기: 특히 상당수의 기업들은 2015년 7월 이후 10년 여의 기나 긴

쥬라기: 하락 추세 국면을 거쳐 대세가격구조의 최하단 가격에 이름으로써

쥬라기: 10년에 걸쳐 이어졌던 장기 추세 하락이 상승으로 전환이 예상됩니다.

쥬라기: 정말 길고 지루한 하락이 이어졌던 우리나라 시장의 기업들은

쥬라기: 가격구조상 길고 지루했던 하락이 마무리되고 매우 장기적

쥬라기: 상승 추세로의 전환이 이어지는 변곡점의 모습을 하고 있습니다.

쥬라기: 종목별 이런 가격 구조에 대해서는 지난주 방송강의에 이어

쥬라기: 다음주 방송강의에서 종목별로 상세히 설명하도록 하겠습니다.

쥬라기: 과거 대다수의 중요한 변곡점들을 꿰뚫는 이런 가격구조차트를 보면

쥬라기: 주가가 펀더멘털이나 밸류에이션, 또는 모멘텀과 악재 호재에 따라

쥬라기: 자연적으로 형성된 것이 아님을 알 수 있습니다.

쥬라기: 가격을 계획하고 관리하며 움직이는 메이저 세력이 있어서

쥬라기: 가격을 치밀하게 조정 관리함으로써 일반 투자자의 심리와 매매 행동을

쥬라기: 치밀하게 조종하는 것임을 미루어 알 수 있습니다.

쥬라기: 여하튼 주요 기업들의 대다수가 중요한 대세가격구조의 하단에 진입하며

쥬라기: 12월 옵션 시장은 지난 4개월과는 달리 개인은 숏포지션 우위의 거래이고,

쥬라기: 롱 스트랭글 전략을 구사하는 증권사는 주가지수가 상승함에 따라

쥬라기: 점차 풋옵션 매수를 늘리면서 콜옵션이 외가격으로 이동하는 변화속에

쥬라기: 외국이니 모처럼 롱포지션이 완만하게 증가하는 모습을 보이고 있습니다.

쥬라기: 12월 선물과 옵션 동시 만기를 앞두고 개인이 외국인을 상대로

쥬라기: 선물 매수포지션이 상당하여 주가는 더딘 속도로 상승하는 모습입니다.

쥬라기: 9월 하순 중국 정부의 경기, 부동산, 주식 종합부양책과 함께

쥬라기: 급히 올랐던 중국 및 홍콩시장은 이후 조정을 거치면서

쥬라기: 분기 기준 시가3선 가격이 되면서 분기 중 저가권 반전이 예상됩니다.

쥬라기: 홍콩H지수와 MSCI 중국 펀드 MCHI에서 시가총액이 가장 큰 기업인

쥬라기: 텐센트가 중요한 지지권 가격이 되면서 상승 반전이 예상됩니다.

쥬라기: 영향력이 큰 알리바바 역시 급격한 조정으로 60주/20월 평균

쥬라기: 장기 추세 지지권까지 과도한 하락을 함으로써 상승 반전이 기대되죠.

쥬라기: 아울러 상해시장과 선전시장에 상장된 대다수의 기업들이 분기 시가3선의

쥬라기: 이격을 메우면서 3분기 급등 마감에 따른 4분기 이격 조정이 충분합니다.

쥬라기: 한편, 10월 이후 조정 과정에서 하락이 비교적 컸던 경기 관련주인

쥬라기: 중국의 시멘트, 철강, 화학 등 기업들도 지지권에 진입하여 있습니다.

쥬라기: 이런 변화는 나날이 부동산 시장을 부양하는 정책이 더해져 확대되는

쥬라기: 중국의 부동산 시장 회복 움직임과 더불어 경기 회복을 앞두고

쥬라기: 상승 전에 주가를 하락시켜 매물을 유인하는 과정을 일환으로 봅니다.

쥬라기: 2021년 하반기 이후 중국이 부동산 개발 업체의 부채비율을 낮추기 위해

쥬라기: 은행대출, 채권발행, 유상증자, 펀드모집 등을 모두 중지시킨 뒤에

쥬라기: 건설업체의 부실로 부동산 시장이 급격한 침체가 이어져왔고

쥬라기: 이로 인해 중국 경기의 영향을 받는 철강, 화학, 해운, 기계 등

쥬라기: 주요 업종이 긴 하락 국면이 이어졌습니다.

쥬라기: 그러나 지난해 3월 시진핑 3기 정부가 새로 출범한지 18개월인 지난 9월

쥬라기: 중국 정부가 본격적인 부동산 경기 부양정책을 내 놓음에 따라

쥬라기: 10월 부동산 가격은 1선 도시를 중심으로 거래량이 크게 늘면서

쥬라기: 1선 도시를 중심으로 상승하면서 전국 상승률의 하락이 크게 둔화되었죠.

쥬라기: 오는 12월 1일부터는 취득세와 양도소득세가 크게 완화됩니다.

쥬라기: 지금까지는 90㎡(27평)이하 주택에만 취득세가 1%이고

쥬라기: 그 이상 주택은 1.5%, 1선 도시 비일반주택은 3%대 취득세를 냈지만

쥬라기: 향후 140㎡(42평)이하 주택이 1%, 그 이상 주택은 일괄 1.5%가 됩니다.

쥬라기: 2주택의 경우에도 140㎡(42평)이하는 무주택과 동일하게 1%가 되고

쥬라기: 140㎡(42평) 이상의 주택은 2.0%의 취득세를 내게 되어

쥬라기: 대도시의 경우 3%의 취득세가 크게 낮아지는 효과가 있습니다.

쥬라기: 양도소득세는 개인이 구입한지 2년 이상인 주택은 5%의 양도소득세 면제,

쥬라기: 1선도시 비일반(고급)주택의 경우도 동일하게 적용되어 세율이 낮아집니다.

쥬라기: 한편, 토지의 양도소득세는 일괄 최고 세율이 0.5% 낮아집니다.

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쥬라기: 주택 거래에 따른 매도시 양도소득세와 매입시 취득세가 낮아짐으로써

쥬라기: 주택 거래를 원활하게 하고, 27평 이하 소형 주택 소유자가

쥬라기: 보다 대형 평수의 주택으로 옮기기 쉬운 조건을 만들었을 뿐 아니라

쥬라기: 2주택의 다주택 구입을 용이하게 하였습니다.

쥬라기: 중국 정부는 부동산 시장이 가시적으로 회복이 나타날 때까지

쥬라기: 매주 새로운 부양 정책을 계속 더해지고 있는 모습입니다.

쥬라기: 이런 변화를 부응하여 장차 건설 경기 활황을 준비하는 듯,

쥬라기: 중국의 철광석 및 석탄 수입 예약과 관련된 벌크선 운임이 상승하고,

쥬라기: 국내 건설장비 기업의 10월 중국 내 건설장비 판매가 크게 늘었습니다.

21일 업계에 따르면 HD현대인프라코어·HD현대건설기계의 10월 중국 내 굴착기 판매량은 지난해 대비 2배 이상 증가했다. HD현대인프라코어는 전년 동기 대비 121% 증가한 311대를 판매했으며, HD현대건설기계는 131% 증가한 201대를 팔았다.

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쥬라기: 중국의 건설업은 부동산 가격보다 신축 부동산 거래량 증가를 반영하므로

쥬라기: 비중이 큰 대도시의 거래 완화를 위한 거래규제 완화, 금융규제 완화

쥬라기: 그리고 다주택 규제 완화, 후커우 취득 지원, 취득 및 양도소득세 완화로

쥬라기: 효과를 얻을 수 있을 것으로 봅니다.

쥬라기: 중요한 것은 지난 10년은 미국의 은행 대출 금리가 상대적으로 낮아서

쥬라기: 미국의 부동산 경기가 상대적으로 활황을 보이며

쥬라기: 기업 활동도 상대적으로 원활해져서 경기에 앞서고 주가도 더 올랐습니다.

쥬라기: 금리를 비롯한 통화 환경과 규제를 동반한 주택시장의 변화가

쥬라기: 미국과 중국 및 신흥국의 경기와 주식 시장의 다른 방향으로 움직였죠.

쥬라기: 주가가 상승하고 부동산 가격이 장기 상승함에 따라 가계 자산이 증가한

쥬라기: 미국은 활발한 민간 소비를 바탕으로 경기가 활황이 이어졌고,

쥬라기: 주가가 하락하고 부동산 가격이 하락함에 따라 가계 자산이 감소한

쥬라기: 중국은 민간 소비까지 위축되면서 내수 위축이 이어졌습니다.

쥬라기: 그러나 미국은 기업의 회사채 수익률과 부동산 모기지 대출 금리뿐 아니라

쥬라기: 은행 대출 우대 금리까지 상대적으로 크게 높아진 상황으로

쥬라기: 경제 활동이 위축될 수 밖에 없는 환경을 갖추고 있습니다.

쥬라기: 경기가 호전되려면 과거처럼 금리를 낮춰야 하지만

쥬라기: 높은 인플레이션 때문에 과거와 같은 상황으로 되돌아가기 어렵죠.

쥬라기: 특히, 해외 수입품 관세 인상, 저임금 노동자 유입 차단,

쥬라기: 미국 기업의 해외 저비용 생산 투자의 제한 등

쥬라기: 물가를 낮추기 위한 상품, 노동력, 자본의 자유로운 이동을 가로막는

쥬라기: 트럼프의 정책아래에서는 물가가 높게 유지되며 금리 또한 높게 유지되죠.

쥬라기: 중국은 근원인플레이션과 인플레이션이 낮고 디플레이션에 가까우므로

쥬라기: 금리를 더 낮춰 경기를 부양할 수 있지만

쥬라기: 미국은 근원 인플레이션을 포함한 인플레이션이 높게 유지되고

쥬라기: 트럼프의 정책이 모두 물가를 올리는 정책이므로 금리를 낮출 수 없습니다.

쥬라기: 나아가 일반 가계의 주택 대출과 기업의 자금조달을 위한 은행대출 및

쥬라기: 회사채 수익률(금리)에서 미국보다 중국이 훨씬 유리한 조건이 되어 있죠.

쥬라기: 국가 채권 수익률에서 중국은 미국의 절반 이하로 낮습니다. 

쥬라기: 국가의 채권을 발행하여 경기를 부양하는 능력에서 앞설 뿐 아니라

쥬라기: 국채를 기준하는 회사채 수익률이나 모기지 금리에서도 훨씬 더 유리하죠.

쥬라기: 과거 10년과 달리 앞으로 10년은 미국보다 중국이 더욱 성장할 조건이죠.

쥬라기: 중국은 인플레이션이 낮고, 주택가격이 낮고, 주가가 저평가 상태입니다.

쥬라기: 미국은 인플레이션이 높고, 주택가격이 높고, 주가가 고평가 상태입니다.

쥬라기: 중국은 금리를 낮춰 경기를 더욱 부양할 수 있지만

쥬라기: 미국은 금리를 낮춰 경기를 부양하기 어려우며 인플레이션과 싸워야 하죠.

쥬라기: 중국은 주식과 부동산 가격이 깊은 골짜기에서 반전을 모색하고

쥬라기: 미국은 주식과 부동산 가격이 높은 산마루에서 반전을 모색합니다.

쥬라기: 10년간의 상반된 움직임으로 나타난 밸류에이션 즉,

쥬라기: 미국 주가는 고평가 되고 중국의 주가는 저평가된 상황은

쥬라기: 금리가 역전되어 경기와 함께 기업 환경이 역전된 상황에서도

쥬라기: 계속 될 수 있을까요? 아니면 서로 반대로 움직이게 될까요?

쥬라기: 이처럼 역전된 금리 상황에서 인플레이션이 안정된 중국은

쥬라기: 금리를 더욱 낮춰 경기를 부양할 수 있고

쥬라기: 금리가 높은 미국은 높은 인플레이션 때문에 금리를 낮추기 어렵습니다.

쥬라기: 더욱이 중국이 성장하게 되면 원자재 수요가 늘어 원자재 가격이 오르죠.

쥬라기: 따라서 미국의 인플레이션은 더욱 가속되는 환경을 맞게 됩니다.

쥬라기: 어느 나라 국민이 대출을 받아 집을 사고 소비를 하기 쉬울까요?

쥬라기: 어느 나라 기업이 더 사업을 하기 좋은 환경이 될까요?

쥬라기: 또한 같은 수준의 이익을 얻는 기업이라면

쥬라기: 높은 금리를 가진 나라의 주가가 밸류에이션이 높게 될까요?

쥬라기: 아니면 낮은 금리를 가진 나라의 주가가 밸류에이션이 높게 될까요?

쥬라기: 앞으로 10년의 주식 시장은 과거 10년과 같을까요 다를까요?

쥬라기: 그 답은 여러분이 잘 생각해 본다면 쉽게 판단할 것입니다.

쥬라기: 한국의 경제는 미국을 따라 오를까요? 아니면 중국을 따라 오를까요?

쥬라기: 미국의 금리 정책이 중요한가요 아니면 중국의 금리정책이 중요한가요?

쥬라기: 한국을 포함한 신흥국 주가는 미국이 제로 금리를 유지했던 2010년대

쥬라기: 내내 경제성장도 높지 않았고, 주가지수가 크게 오르지 못했지만

쥬라기: 중국이 금리를 내려 중국의 (부동산) 경기가 호전되면

쥬라기: 그 때마다 기업의 이익이 증가하면서 종합주가지수가 올랐습니다.

쥬라기: 따라서 한국의 주가는 미국의 통화정책이나 한국의 경제정책 보다

쥬라기: 중국의 통화정책과 중국의 부동산 경기에 더욱 밀접한 관계를 나타내죠.

쥬라기: 이 때문에 지금까지 중국의 건설기업 부채조정 발 부동산 경기 침체는

쥬라기: 직접적으로 한국의 경제 저성장과 주가지수 하락의 원인이었습니다.

쥬라기: 그러나 중국이 그간의 부동산 규제를 모두 폐지하거나 완화하였고

쥬라기: 새 정부 출범후 18개월이 지난 9월부터 부동산 부양 올인 정책을 펴죠.

쥬라기: 따라서 중국발 한국 경제의 극심한 위축이 마무리 될 시점이며

쥬라기: 중국을 따라 장기간 하락 정체했던 종합주가지수가 10년 대세 상승이

쥬라기: 시작될 시점입니다.

쥬라기: 그런 의미에서 앞서 나타낸 삼성전자자 삼성전기의 주가의 가격 구조나

쥬라기: 10년 하락 주기를 마무리하고 이제 상승이 기대되는 많은 기업들의

쥬라기: 주가의 대세 가격 구조가 이해하기 쉬울 것입니다.

쥬라기: 지난 12년에 걸쳐 중국은 높은 금리와 높은 지급준비율

쥬라기: 그리고 부동산 규제와 금융규제로 성장보다는 안정을 위한 정책을 폈고

쥬라기: 그 과정에서 원자재 가격이 안정(경기주 주가의 정체)되었죠.

쥬라기: 이런 환경에서 저평가 상태였던 미국 기업은 제로기준금리

쥬라기: (3%대 대출 우대금리와 우량 회사채 수익률과 주택대출 모기지 금리)

쥬라기: 환경에서 부동산 대출, 소비대출, 기업 대출이 활발하면서 성장했죠.

쥬라기: 그 결과 미국은 긴축 정책에 따라 성장이 위축되었던 중국 경기의

쥬라기: 영향을 받은 한국을 포함한 신흥국과 달리 주가가 대세 상승을 하였죠.

쥬라기: 그러나 1980년 이후 처음으로 안정권을 벗어난 인플레이션 때문에

쥬라기: 40년 하락 안정되었던 금리 추세가 이탈되어

쥬라기: 저금리 추세를 벗어나 이제 고금리의 금리상승 국면이 되었습니다.

쥬라기: 저금리로 활발했던 소비도, 부동산 투자도, 기업활동도, 주가도 모두

쥬라기: 고금리의 영향을 받아 점차 추세를 바꿀 수 있는 환경이 되었죠.

쥬라기: 지금 나타난 인플레이션은 1960년대 말이나 1970년대 초반과 같죠.

쥬라기: 그래서 제이피 모건 은행의 제이미 다이먼 회장이나

쥬라기: 블랙록의 래리 핑크회장이 모두 1970년대 인플레이션 상황을 언급하죠.

쥬라기: 나아가 물가가 오르는 인플레이션 속에 경기가 침체하는

쥬라기: 스테그플레이션을 걱정합니다.

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쥬라기: 그러나 이것은 미국이나 유럽 경제에 한정된 이야기입니다.

쥬라기: 중국은 이례적으로 낮은 인플레이션 아래에서 금리를 충분히 낮추었고,

쥬라기: 이로 인해 낮은 인플레이션과 높은 성장을 구가할 수 있는 상황이죠.

쥬라기: 이런 상황을 이해한다면 왜 미국 주식은 버핏이 대규모로 팔아

쥬라기: 현금을 늘려가고 있는지를 쉽게 이해할 수 있을 것입니다.

쥬라기: 그러나 버핏이 뱅크오브아메리카 주식을 대규모로 팔아도 주가는

쥬라기: 여전히 견조하며 상승 추세를 유지하고 있죠.

쥬라기: 대신 주가가 바닥권에 있는 중국과 한국 브라질 주식과 함께

쥬라기: 매출액시가총액 비율 PSR이 역사적인 수준으로 낮은 경기 민감섹터인

쥬라기: 철강, 화학, 해운, 기계 등의 주가가 오히려 하락하는 모습을 보이고 있죠.

쥬라기: 주가 하락과 함께 유독 악재도 많은 상황입니다.

쥬라기: 주가가 이처럼 대세가격 구조의 하단에 이르게 되면 매물을 유인하게 되고

쥬라기: 이를 위해 악재를 전파하여 매물을 촉진하는 과정이 두드러집니다.

쥬라기: 천정에서 하락을 앞둔 시세는 오히려 오르면서 매수를 유인하죠.

쥬라기: 주가가 오르지 않으면 워런버핏이 그 많은 지분을 팔 수 있을까요?

쥬라기: 그 많은 지분을 팔려면 주가를 올리면서 주식을 팔아야만 가능한 일입니다.

쥬라기: 마찬가지로 제값보다 훨씬 싼 가격에서 많은 지분의 주식을 사려면

쥬라기: 주가를 악재를 띄우고 주가를 하락시켜서 두려움을 유발하고

쥬라기: 신용이나 레버리지 투자자 종목 관련 파생상품 보유자들을

쥬라기: 반대매매로 유인하여 매물을 쏟아내도록 해야 하겠죠.

쥬라기: 그래서 시세는 고평가된 주식이 천정에서 더욱 오르는 Overshoot가 있고

쥬라기: 저평가된 주식이 바닥권에서 지하로 파고드는 Undershoot가 있습니다.

쥬라기: 매수를 유인하기 위해 호재를 동반하여 하락 예상을 벗어나 상승해가는

쥬라기: 오버슈팅 구간이 있으나 주가가 더욱 고평가가 되므로 알기 쉽고

쥬라기: 매도를 유인하기 위해 악재를 전파하며 상승 예상을 벗어나 하락해가는

쥬라기: 언더 슈팅 구간이 있으나 주가는 더욱 더 저평가이므로 알기 쉽죠.

쥬라기: 저평가된 주식이 이유 없이 더 하락하고,
쥬라기: 고평가된 주식이 이유 없이 더 상승하면

쥬라기: 기업가치에 대한 믿음이 흔들리게 되어 가치를 무시하기 쉽게 되어

쥬라기: 결국 터무니 없이 고평가된 천정에서 매수하게 되고

쥬라기: 터무지 없이 저평가된 바닥에서 매도하는 거래를 하게 되죠.

쥬라기: Overshoot나 Undershoot가 될수록 더욱 기업가치에 충실해합니다.

쥬라기: 그래야 잘못된 거래를 피할 수 있을 뿐 아니라

쥬라기: 올바른 매수, 매도 기회를 얻게 됩니다.

쥬라기: 앞서 그린 삼성전자나 삼성전기, 그리고 롯데케미칵의 대세가격구조를

쥬라기: 보면 시세를 계획하고 움직이는 세력이 어느 정도 장기에 걸쳐

쥬라기: 치밀하게 주가를 관리하는지를 알 수 있습니다.

쥬라기: 더욱 역사가 오래된 아래의 기업들을 보면 가격 관리가 얼마나

쥬라기: 장기적이고 치밀한지를 알기 쉬울 것입니다.

쥬라기: 시세는 실적이나 모멘텀 악재 호재와 기업 가치로 만들어지는 것이 아니고

쥬라기: 이런 것들을 재료로 삼아 메이저가 치밀하게 계획하고 관리하며

쥬라기: 만들어가는 것입니다.

쥬라기: 지난 10년은 상대적인 저금리에 의해 미국과 유럽이 강세장이었습니다.

쥬라기: 그러나 2023년 이후 미국의 금리가 오르고 중국의 금리가 내리면서

쥬라기: 경제와 증시 환경은 반대로 역전이 되어 있습니다.

쥬라기: 다만, 2021년 중국이 부동산 개발기업의 부채를 감축하기 위한 정책이

쥬라기: 잘못되면서 중국의 부동산 시장이 예상외로 긴 침체가 이어졌고

쥬라기: 이런 상황은 미국 증시가 좀 더 상승을 이어가고 중국 및 신흥국이

쥬라기: 하락이 더 이어지는 변수가 되어 있죠.

쥬라기: 지금은 하락을 앞둔 미국 시장이 OVERSHOOT 상승이 이어지면서

쥬라기: 고가에서 매물을 받아 줄 매수 세력을 유인하고 있고

쥬라기: 상승을 앞둔 한국과 중국 등 신흥국 시장과 경기 민감섹터에서

쥬라기: UNDERSHOOT 하락이 이어지면서 싼 값에 매물을 유인합니다.

쥬라기: 그러나 이번 주 중국 기업의 이격 조정이 마무리 된 듯 보이고

쥬라기: 국내 주요 기업들은 대세 가격 구조의 최하단에 접한 기업이 많아

쥬라기: 장기 추세가 상승으로 전환되는 변곡점에서 상승이 대기 중입니다.

쥬라기: 이런 전반적인 국면을 올바로 이해하고 장기 전략에 대응하면 될 것입니다.

쥬라기: 경쟁력과 밸류에이셔에 기반하여 기업을 보고 

쥬라기: 향후 통화 정책 및 정부 정책 하에서 향후 경기 전망을 대입해 보면 알기 쉽죠

쥬라기: 주말 차가워진 날씨에 건강에 유의하고 행복한 시간이 되기 바랍니다.